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报告摘要

齐鲁银行（601665.SH）总结

核心内容概述

齐鲁银行2024年报及2025年一季报显示，其资产质量持续改善，盈利能力稳步增强，分红比例提升。2024年全年实现营收125亿元，同比增长4.55%，归母净利润50亿元，同比增长17.77%。2025年一季度营收32亿元，同比增长4.72%，归母净利润14亿元，同比增长16.47%。2025Q1末不良率降至1.17%，拨备覆盖率提升至324.06%，显示出银行在风险控制方面取得显著成效。

主要观点

业绩表现稳健：2024年营收和归母净利润均实现增长，2025年一季度延续了这一趋势，营收和归母净利润增速分别为4.72%和16.47%。净息差降幅收窄，成本费用节约对业绩增长形成正向贡献。
资产质量持续向好：2024年不良生成率降至0.60%，较2023年下降15bps，拨备覆盖率提升1.7pc至324.06%，不良贷款率下降至1.17%，资产质量稳步改善。
资产负债结构优化：2025Q1末资产总额达7164亿元，同比增长14.65%，贷款总额达3577亿元，同比增长12.60%。存款总额达4625亿元，同比增长14.87%，负债端成本明显改善。
分红比例提升：2024年分红比例达27.62%，较2023年提升0.89个百分点，体现出银行对股东回报的重视。

关键信息

业绩增长驱动因素

净息差改善：2024年净息差为1.51%，较2023年下降3bps，2025Q1净息差降幅约3bps，同比收窄。
利息净收入增长：同比增长7.89%，主要受益于负债端成本下降。
手续费及佣金净收入：同比增长8.62%，但增速较2024年有所下降。
其他非息收入波动：同比下降13.96%，其中投资净收益大幅增长89.39%，但公允价值变动损益出现浮亏3亿元。

资产质量指标

不良贷款率：2024年为1.19%，较2023年下降15bps，2025Q1进一步下降至1.17%。
拨备覆盖率：2024年达324.06%，较2023年提升1.7pc。
不良生成率：2024年为0.60%，较2023年下降15bps。
不良贷款结构：企业贷款不良率显著下降，个人贷款不良率略有上升，但整体仍与行业趋势一致。

资产负债情况

资产增长：2025Q1末资产总额达7164亿元，同比增长14.65%。
贷款增长：贷款总额达3577亿元，同比增长12.60%。
存款增长：存款总额达4625亿元，同比增长14.87%。
负债端成本：2024年计息负债成本率降至1.99%，存款成本率降至2.36%，成本节约成为业绩增长的重要支撑。

投资建议与风险提示

投资建议：维持“买入”评级，认为齐鲁银行在区域经济需求旺盛和资产质量改善的背景下，全年业绩有望保持稳定。
风险提示：宏观经济下行、消费复苏不及预期、资产质量进一步恶化等风险。

财务数据概览

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	119.52	124.96	130.98	140.13	151.34
归母净利润（亿元）	42.34	49.86	57.76	65.54	73.44
每股净收益（元）	0.90	1.03	1.19	1.36	1.52
每股净资产（元）	7.09	8.27	9.16	10.16	11.29
市盈率	7.01	6.11	5.27	4.65	4.15
市净率	0.89	0.76	0.69	0.62	0.56
股息率	3.59%	4.22%	4.89%	5.55%	6.22%

资本状况

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
资本充足率	15.38%	15.17%	14.26%	13.59%	13.09%
一级资本充足率	12.41%	12.93%	12.30%	11.86%	11.54%
核心一级资本充足率	10.16%	10.75%	10.39%	10.17%	10.04%

总结

齐鲁银行在2024年及2025年一季度展现出稳健的业绩增长和持续改善的资产质量。净息差降幅收窄、成本节约、贷款增长等多重因素推动其盈利能力提升，同时不良率和拨备覆盖率的优化也增强了投资者信心。公司分红比例提升，体现出对股东回报的重视。整体来看，齐鲁银行在区域经济需求和资产质量改善的双重驱动下，全年业绩有望保持稳定，因此维持“买入”评级。然而，需关注宏观经济下行、消费复苏不及预期及资产质量进一步恶化的潜在风险。

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