20140728-申万宏源-交运_一周天地汇-物流业的聚合与变革_21页_717kb

2014年第26期交通运输行业研究报告总结

核心内容

本报告为申万交运2014年7月28日发布的第26期行业研究报告，整体对交通运输行业持“中性（维持）”态度，但对部分子行业及个股表现出“看好（维持）”的立场。报告重点分析了铁路、航运、机场、公交、物流等板块的市场表现及投资机会，并结合政策背景、市场动态和行业数据提出具体投资建议。

主要观点及结论

1. 大秦铁路持续看多

• 运量逆势超预期：大秦线运量在全路货运量下降的背景下仍创新高，市场对长期运量分流的担忧缓解。
• 估值提升预期：大秦铁路的低成本优势、集疏运配套优势及货源优势得到数据验证，预计未来分红率将提升，估值有望进一步上行。
• 未来预期：铁路提价、提高分红率是大概率事件，预计2015年将清偿负债，释放资产收购预期。

2. 两类投资机会：向上转型与向下拓展

• 向上转型：包括化工品电子交易平台（如保税科技）、传统企业触网做电商O2O（如钢贸电商）、向天然气等稀缺上游资源拓展（如恒基达鑫）。
• 向下拓展：包括受益于政策放松和消费需求升级的跨境电商（如外运发展）、专注于线下供应链服务的公司（如怡亚通）、生鲜宅配行业。

3. 沪港通背景下关注高息率标的

• 建议关注A股市场中稳定增长、高息率的类债券类标的，如大秦铁路、宁沪高速和上海机场。
• 高速公路板块股息率维持在4%~5%之间，提示关注。

4. 推荐组合

• 恒基达鑫、保税科技、大秦铁路、上海机场、宁沪高速、沙钢股份、怡亚通、外运发展、海博股份、中远航运。

市场表现回顾

• 交通运输行业指数上涨2.2%，跑输沪深300指数2.3个百分点。
• 铁路运输板块涨幅最大，累计上涨4.0%。
• 物流板块涨幅最小，累计上涨0.91%。
• “炒地图”概念带动福建海西相关公司如厦门港务上涨显著。

运价与燃油数据

• 中国沿海（散货）综合运价指数上涨1.3%，秦皇岛-上海航线运价上涨3.2元/吨。
• CCFI指数基本持平，SCFI指数下跌1.8%。
• BDI指数低位震荡，波罗的海干散货综合指数创下2013年以来低点。
• 燃油价格下跌：新加坡380CSt航运燃料油价格下跌0.12%，航空煤油价格上涨0.44%。

行业新闻及点评

1. 港口：中国东盟自贸区升级版建设

• 中方提出打造中国东盟自贸区升级版，并启动相关谈判。
• 申万交运点评：自贸区建设将提升北部湾地区物流基础设施价值。

2. 航空：机上WiFi开启营销盛宴

• 国内4大航空公司试运行机上WiFi，预计2014年正式商用。
• 申万交运点评：航空公司需通过技术革新实现服务差异化，以提升竞争力。

3. 铁路：上半年投资近2000亿元

• 国家铁路完成固定资产投资2351亿元，同比增长8.9%。
• 申万交运点评：铁路改革仍聚焦“开源”，预计未来将有“土改”和“价改”等进一步改革举措。

公司公告摘要

• 海博股份：进行重大资产重组，拟置出非物流资产，引入农房集团股权，战略转型物流及房地产。
• 上港集团：2013年度利润分配，每10股派发现金红利1.27元，共计约28.90亿元。
• 怡亚通：获得多项授信额度，为子公司提供担保，并召开临时股东大会。
• 中海发展：修正可转债转股价格，签署LNG运输项目合同，提供担保。
• 日照港：修订公司章程，召开临时股东大会，披露关联交易。
• 中储股份：签署中国仓储指数研究及发布合作协议。
• 其他公司公告：包括利润分配、资产重组进展、关联交易、债券发行等。

行业估值与数据

• 铁路行业：PE处于低位，估值低位盘整。
• 航空行业：绝对PB与相对PB数据展示，航空行业ROE持续走低，需通过差异化服务提升。
• 航运行业：整体估值低位，但部分公司如中远航运、中国远洋等表现较好。
• 物流行业：盈利预测和相对估值表显示，部分公司如保税科技、怡亚通、恒基达鑫等表现优异。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。
• 报告基准指数为沪深300指数，评级体系为相对评级。

法律声明

• 本报告仅供客户使用，不保证信息准确性。
• 投资决策应基于客户自身情况，不构成投资建议。
• 本公司不分享收益或分担损失，客户应自行承担风险。

信息披露

• 本公司不持有或交易股票及其衍生品，但可能为相关公司提供财务顾问服务。
• 客户可通过指定邮箱或网站获取披露资料。

总结

本报告从多个角度分析了交通运输行业的市场表现、投资机会、行业动态及公司公告，提出重点推荐公司及投资策略。建议投资者关注低估值高息率标的，尤其是大秦铁路、宁沪高速、上海机场等，同时关注物流业的聚合与变革带来的“向上”与“向下”两类投资机会。