20220320-中国银河-轻工行业周报_家居315活动有望提振市场信心_电子烟新规持续发酵_21页_2mb

轻工行业周报总结（2022年3月20日）

核心内容

家居行业

• 行业趋势：家居行业正迈入“整家”时代，头部企业通过推出整家套餐，整合全屋定制、软体家具、家电等多品类，实现协同效应，提升客单价。
• 模式特点：整家模式要求企业具备强大的产品设计、品牌合作、规模化生产及供应链管理能力，提高了行业门槛，推动市场集中度提升。
• 企业表现：头部企业如欧派家居、索菲亚、志邦家居、顾家家居和敏华控股在315活动期间加大推广力度，业绩成长可期。
• 市场数据：全屋定制线上销售额同比增加8.54%，均价同比上升35.09%，但销量同比下降19.65%。

电子烟行业

• 政策影响：电子烟新规自2022年5月1日起施行，禁止销售除烟草口味外的调味电子烟，短期内对终端需求造成冲击。
• 长期前景：电子烟将回归对传统卷烟的替代，我国拥有全球最大的烟民群体，且电子烟渗透率较低，未来市场空间广阔。
• 出口变化：新规删除出口品牌需取得专卖许可证的要求，出口不确定性降低，海外政策环境持续向好，市场需求稳步增长。
• 企业建议：思摩尔国际凭借先进雾化技术占据领先地位；劲嘉股份以大包装业务为基础，全面布局新型烟草领域。

造纸行业

• 市场动态：废纸系原材料价格回升，成品纸盈利压力增大；浆纸系价格快速上涨，但成品纸毛利率持续恶化。
• 行业集中度：随着去库存和成本控制，行业集中度有望进一步提升。
• 企业建议：太阳纸业具备林浆纸一体化布局，成本控制能力突出，盈利优化潜力大。

包装行业

• 市场趋势：纸包装行业受益于环保趋势，但市场集中度较低；塑料包装市场需求稳定增长，竞争激烈；金属包装因原材料价格上涨及供需改善，盈利能力有望修复。
• 企业建议：上海艾录、奥瑞金及裕同科技是包装行业龙头，分别受益于塑料包装、金属包装及环保包装的发展。

主要观点

家居行业

• 整家模式：提升企业综合竞争力，推动市场集中度提升。
• 市场表现：头部企业有望受益于315活动带来的销售增长。
• 挑战与机遇：虽然部分品类销量下滑，但全屋定制均价提升，显示消费者对高品质家居产品的需求增强。

电子烟行业

• 政策调整：口味限制和出口放宽对市场产生短期和长期影响。
• 市场空间：我国拥有全球最大的烟民群体，电子烟渗透率低，未来成长空间显著。
• 技术壁垒：思摩尔国际和劲嘉股份凭借技术优势，具备较强竞争力。

造纸行业

• 原材料波动：废纸系和浆纸系价格波动明显，影响企业盈利。
• 成本控制：太阳纸业通过林浆纸一体化布局，优化成本结构，提升盈利能力。

包装行业

• 纵向扩张：龙头企业正从生产商向解决方案提供商转型。
• 技术护城河：特殊材料包装技术壁垒高，头部企业可借此构建竞争优势。
• 盈利修复：金属包装因原材料价格上涨及供需改善，盈利有望修复。

关键信息

• 315活动影响：家居行业通过整家套餐提升客单价，带动销售增长。
• 电子烟新规：5月1日实施，禁止调味电子烟销售，出口限制放宽。
• 包装行业趋势：纸包装受环保趋势推动，塑料包装市场需求稳定，金属包装盈利修复。
• 行业集中度：各子行业集中度提升，头部企业更具竞争优势。
• 风险提示：经济增长不及预期、原材料价格大幅波动。

建议关注企业

• 家居行业：欧派家居、索菲亚、志邦家居、顾家家居、敏华控股
• 电子烟行业：思摩尔国际、劲嘉股份
• 造纸行业：太阳纸业
• 包装行业：上海艾录、奥瑞金、裕同科技

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响整体市场需求。
• 原材料价格波动：对各行业盈利造成较大影响。

市场行情回顾

• 轻工制造板块：本周下跌2.28%，在28个子行业中排名第19。
• 子板块表现：造纸、家居用品、文娱用品、包装印刷板块分别下跌3.64%、2.28%、2.14%、1.08%。
• 个股表现：玉马遮阳涨幅最大（+13.52%），悦心健康跌幅最大（-15.22%）。

本周要闻及重要公告

• 电子烟管理办法：5月1日施行，限制调味电子烟销售，规范销售渠道。
• 食品包装新规：月饼、粽子包装层数不超过三层，成本不超过售价的20%。
• 上市公司动态：包括股份减持、增持、政府补助及业绩快报等，部分企业如欧派家居、索菲亚、宝钢包装等业绩表现亮眼。

行业评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准20%以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与基准相当）、回避（低于基准10%以上）。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应不同预期回报。

免责声明

• 本报告由中国银河证券股份有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于可靠数据来源，但不保证其准确性或完整性。
• 报告可能包含外部链接，银河证券不对其内容负责。

联系信息

• 中国银河证券研究院
  深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  公司网址：www.chinastock.com.cn
  联系电话：
  • 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn