20210119-京基证券集团-第一视频-00082.HK-增添新增长点_估值盈利预测可望上调_4页_401kb

第一视频（82HK）总结

核心内容

第一视频（82HK）是一家专注于体育娱乐业务的互联网公司，旗下拥有体育娱乐旗舰“疯狂体育”。公司通过收购及业务整合，逐步将业务重心转向体育娱乐领域，以提升盈利能力及市场竞争力。

主要观点

• 盈利表现：疯狂体育在FY19A的全年盈利已超过卖方提供的盈利保证，FY20E盈利目标亦有望达成。预计FY21F及FY22F将实现从亏损到盈利的转变，分别录得股东应占盈利约1.19亿港元及2.48亿港元，盈利预测存在上调空间。
• 战略布局：公司计划在海南建立赛事平台及积分系统项目，以推动海南体育旅游消费及发展竞猜型体育彩票业务，为业务扩展提供新机遇。
• IP资源丰富：疯狂体育已获得中超及FIFPro的IP授权，具备强大的IP资源基础，有助于提升游戏产品吸引力和商业价值。
• 技术应用：海南赛事平台将采用区块链技术，增强平台安全性与透明度，同时为未来业务拓展提供技术支持。
• 游戏产品：公司推出《梦幻中超》等足球游戏，与现实体育赛事互动，具备社交功能及商业变现潜力。
• 财务状况：尽管FY19A及FY20E净利润为负，但FY21F及FY22F净利润有望大幅增长，且现金流持续改善，资产负债状况稳定。

关键信息

收购与盈利承诺

• 第一视频于2018年收购疯狂体育，卖方承诺FY18A、FY19A及FY20E年度溢利分别不少于4,000万、5,000万及6,300万港元。
• 疯狂体育FY19A实际盈利已超过承诺，FY20E盈利目标亦有望达成。

海南赛事平台

• 公司于2021年1月获得海南省当局批准，建立赛事平台及积分系统项目。
• 项目旨在丰富体育娱乐生态圈，推动海南体育赛事及旅游消费。

赛事竞猜平台与IP授权

• 海南赛事平台将结合竞猜型体育彩票及大型国际赛事即开彩票业务，增强平台吸引力。
• 疯狂体育已获FIFPro 2021-2023年IP授权，以及中超联赛IP授权，IP资源丰富。

游戏业务

• 疯狂体育已发行基于中超IP的游戏，如《实况中超》、《中超英雄》等。
• 新游戏《梦幻中超》将与海南赛事平台结合，具备社交功能及商业变现潜力。

盈利预测

• FY21F及FY22F预计录得股东应占盈利约1.19亿港元及2.48亿港元。
• 盈利预测存在上调空间，因海南赛事平台尚未完全纳入模型。

财务数据

财务比率

现金流量

• FY21F经营现金流量预计为85.0百万港元，FY22F预计为204.4百万港元。
• 现金资产总值持续增长，FY22F预计达707.6百万港元。

资产负债表

• FY22F资产净额预计达1,225.9百万港元。
• 流动负债净值总额保持稳定，分别为22.4百万港元、22.0百万港元、24.3百万港元及25.0百万港元。

市场评级与目标价

• 评级：买入
• 目标价：HK$1.01
• 现价（1月18日）：HK$0.43

结论

第一视频正通过战略收购与业务整合，向体育娱乐领域转型。海南赛事平台的建立及区块链技术的应用，为其带来新的增长点。丰富的IP资源及多元化游戏产品，增强了市场竞争力与盈利能力。尽管当前仍面临一定财务压力，但随着业务聚焦及盈利改善，公司未来增长潜力较大，值得投资者关注。