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中原证券晨会总结（2016年3月16日）

核心内容概览

中原证券晨会于2016年3月16日发布，主要围绕市场走势、行业投资配置逻辑及两家公司（醋化股份、中电环保）的业务与财务分析展开。会议指出当前市场处于高位震荡状态，资金面呈现净流出趋势，行业配置以防御性策略为主。

市场走势分析

• 大盘表现：上周上证综指在2850点附近窄幅震荡，成交量大幅萎缩，市场观望情绪浓厚。
• 板块表现：近5个交易日上证综指累计下跌1.46%，但创业板和中小企业板领涨市场。传媒、纺织服装和电子元器件等板块小幅上涨。
• 行业配置逻辑：
  • 防御性策略：市场方向未明，建议以防御性行业为主。
  • 重点板块：本周建议配置饮料和食品板块。
• 资金流动：
  • 净流出：上周资金净流出285亿元，中小企业板和中证500分别净流出115亿元和100亿元。
  • 融资情况：融资融券余额稳定在8400亿元左右，显示市场阶段性平衡。
  • 资金流入：计算机、传媒和电子板块资金净流入，但有色金属、房地产和采掘板块资金净流出。
  • 融资买入：有色金属、非银金融和计算机板块融资买入较多，但有色金属和房地产板块出现减仓迹象。

行业配置建议

• 主题事件驱动：
  • 3月22日：苹果新品发布会，影响苹果产业链。
  • 3月26-28日：食品制药原料及机械装备展览会，影响医疗、医疗器械板块。
  • 3月29-31日：页岩气技术与装备展览会、全球电池前沿技术峰会、分布式能源暨天然气发电装备展览会，影响新能源、锂电池、充电桩等板块。
• 投资建议：建议逢低布局新能源板块，关注行业事件带来的阶段性机会。

公司业务分析

醋化股份（603968）

• 主营业务：精细化学品的生产销售，包括山梨酸（钾）、氰基吡啶、乙酰乙酸甲（乙）酯等。
• 产品用途：食品和饲料添加剂、医药、农药中间体、颜料染料中间体。
• 财务表现：
  • 2015年营收12.42亿元，同比下滑12.72%。
  • 净利润1.04亿元，同比增长4.24%。
  • EPS为0.51元。
• 盈利预测：
  • 2016年EPS预计为0.96元，对应PE为22.89倍。
  • 2017年EPS预计为1.17元，对应PE为18.78倍。
• 投资建议：给予“增持”评级。
• 风险提示：价格上涨不及预期。

中电环保（300172）15年年报点评

• 财务表现：
  • 2015年营收607.61百万元，同比增长0.08%。
  • 利润总额119.47百万元，同比增长18.66%。
  • 归属于上市公司股东的净利润100.89百万元，同比增长20.97%。
  • 每股收益0.30元。
  • 公司拟每10股派发红利0.5元，转增5股。
• 盈利预测：
  • 2016年营收预计为803.21百万元，净利润114.23百万元，EPS为0.34元。
  • 2017年营收预计为1005.21百万元，净利润138.93百万元，EPS为0.41元。
• 投资建议：维持“增持”评级。
• 风险提示：
  • A股系统性风险。
  • 市场竞争激烈可能导致产品和服务价格下降。
  • 地方政府环保政策执行不力。

公司业务亮点

• 山梨酸（钾）：
  • 市场前景良好，无残留，毒性低。
  • 防腐效果是苯甲酸钠的5-10倍。
  • 国内需求增长潜力大，行业集中度高。
  • 公司外销比例高，达80%以上。
• 市政类业务增长：市政污水处理和固废处理业务占比提升至34%，成为公司主要收入来源。
• 订单增长：2015年新增订单金额达19.05亿元，较上年增长9亿元。
• 资金状况良好：货币资金4.23亿元，存货1.45亿元，可支撑15-20亿工程量。
• 负债率低：剔除预收账款后资产负债率27.26%，具备加杠杆空间。

总结

本周行业配置建议以防御性策略为主，重点关注饮料和食品板块。同时，新能源、锂电池和充电桩等板块因即将发生的行业峰会和展会，存在阶段性投资机会。醋化股份和中电环保作为重点分析对象，均表现出一定的增长潜力和盈利弹性，建议投资者关注其未来表现，但需注意市场系统性风险和行业竞争带来的不确定性。