20140816-中国银河-纺织服装行业_7月零售依然不佳_关注中报业绩确定标的_19页_1mb

报告摘要

7月零售依然不佳，关注中报业绩确定标的总结

核心内容

2014年7月，全国百家重点大型零售企业零售额同比下降2.1%，其中服装类同比增2.8%，男装零售额同比下降2%，这是自4月以来连续第四个月出现男装零售额负增长。整体零售基本面平淡，但部分企业中报业绩表现较好，值得重点关注。

主要观点

行业评级：维持谨慎推荐评级，建议从三条主线寻找标的：
- 业绩高增长且未来预期稳定的公司：海澜之家（2014年中报净利润同比增长约73%，2015年预计维持30%以上增速）、森马服饰（童装增速高，预计全年净利润增速20%以上）、飞亚达（自主品牌推动业绩增长）。
- 底部+业绩尚好的公司：富安娜（当前PE为13.8倍，2014年预计净利润增长15%）、雅戈尔（受益于宁波银行权益法测算，净利润增长70%-90%）、鲁泰A（预计2014年EPS为1.2，当前PE为7.5倍）。
- 低市值但表现良好的公司：板块内低于20亿市值的公司，尤其是10亿左右市值的公司，今年表现较好。
板块表现：上周上证综指上涨1.47%，纺服板块跑赢大盘，上涨2.31%。纺织制造上涨1.92%，服装家纺上涨2.69%。领涨公司包括百圆裤业、华润锦华、龙头股份，领跌公司包括维科精华、华芳纺织、凯撒股份。港股方面，莎莎国际、中国利郎、慕诗国际领涨，李宁、中国泰丰床品、利丰领跌。
公司公告与动态：
- 奥康国际：2014年H1收入同比下降2.75%，净利润同比降25.67%。直营化基本结束，下半年业绩有望改善。
- 鲁泰A：2014年H1收入同比增长1.76%，净利润增长14.59%。尽管棉花收入下滑，但面料和衬衣收入增长良好，公司预计2014-15年EPS分别为1.20、1.38元。
- 搜于特：2014年H1收入同比降32.7%，净利润同比降42.9%。公司正在进行多品牌全渠道布局，投资入股伊烁服饰。
行业数据：
- 原料价格：328级棉花现货周均价17119元/吨（-0.05%）；Cotlook A价格74.05美分/磅（+0.81%）；内外棉价差均值2834元/吨（-1.15%）；长绒棉价格29,000元/吨（-0.51%）；美元兑人民币汇率6.1470（-0.16%）。
- 纺织制造：粘短11,888元/吨（+0.32%），涤短9,744.17元/吨（+0.07%），氨纶40D46,600元/吨（-1.69%）。
- 黄金价格：上金所Au100g价格260.10元/g（+0.9%），伦敦现货价格1,311.65美元/盎司（+1.23%）。
- 零售数据：7月全国百家重点大型零售企业零售额同比下降2.1%，服装类同比增长2.8%，化妆品类下降2.2%，金银类下降26.3%。