保险行业：未来三年健康险增速多少？来自于件均保费，险种占比和卫生费用支出结构的三角度测算-20180227-天风证券-14页

保险行业健康险发展分析总结

核心内容

健康险近年来发展迅速，其保费增速和在人身险中的占比显著提升。重疾险作为健康险的主要组成部分，占据了约90%的市场份额，而医疗险则因件均保费较低、赔付复杂、保证续保难题等原因发展相对缓慢。

未来三年健康险预计保持**30%**的复合增速，其增长空间主要来自三个方面：件均保费增长、健康险占人身险比重提升以及卫生支出结构优化。

重疾险作为保险公司新业务价值（NBV）的重要来源，其快速渗透将有助于提升上市保险公司的NBV增速。当前，重疾险的NBV价值率超过70%，且在产品设计和销售策略上持续优化。

主要观点

• 健康险自2012年以来增速显著，2013-2017年复合增速在30%-42%，近2年维持在**40%**左右。
• 健康险占人身险的比重由10年前的7.63%提升至2017年的16.05%。
• 重疾险是健康险的主要形式，占健康险保费的约90%，医疗险占比不足10%。
• 医疗险发展较慢，主要受限于件均保费低、道德风险、费率调整难题等。
• 健康险的未来增长将依赖于中产阶级数量的增加、健康险在人身险中比重的提升以及社会卫生支出中商业保险占比的提高。
• 未来三年健康险预计复合增速为30%，主要通过三类测算方法支撑：件均保费、国际经验比较和卫生支出结构。
• 重疾险的高渗透率和高NBV价值率将推动上市保险公司的NBV增长，预计平安、太保和新华全年NBV增速将超过15%。

关键信息

健康险规模测算方法

1. 件均保费角度：

   • 预计2020年中产和富裕家庭数量将达到1亿户，每户主力人数为2人。
   • 若按重疾险件均保费4500元/人，医疗险件均保费500元/人计算，健康险保费规模预计为1万亿元。
   • 2017年健康险保费为4100亿元，未来三年复合增速为34.6%。

2. 国际经验比较角度：

   • 假设健康险占人身险比重提升至20%，2020年人身险保费规模预计为4万亿元。
   • 健康险保费预计为7993亿元，2017年为4100亿元，未来三年复合增速为26%。

3. 卫生支出结构角度：

   • 2016年卫生支出为4.6万亿元，预计2020年将达到8.1万亿元。
   • 假设社会支出中商业保险占比提升至7%，则健康险赔付规模预计为2609亿元。
   • 健康险总保费预计为9321亿元，未来三年复合增速为31.5%。

健康险对NBV的影响

• 健康险在保险公司新业务价值中占比高，预计全年NBV增速将超过15%。
• 平安、太保和新华的NBV增速有望达到**15%**以上，且在2季度增员和保费降幅收窄的背景下，股价可能迎来上涨机会。
• 2018年健康险NBV价值率为75%，储蓄险为16%，健康险贡献了主要的NBV增长。

产品组合与销售策略

• 保险公司通过产品组合（如主险+附加险）提升健康险的销售效率，医疗险作为附加险能降低主险的免赔额。
• 优秀分公司的代理人重疾险举绩率已提升至**40%**以上，销售能力持续增强。
• 新华保险推出健康无忧系列，平安推出平安福+e生保组合，均以提高附加险率和件均保费为目标。

风险提示

• 保障产品保费增速大幅下降
• 利率大幅波动

重点标的推荐

图表目录

• 图1：健康险保费规模和增速（扣除和谐健康数据）
• 图2：健康险占人身险比重（扣除和谐健康数据）
• 图3：美国医疗险结构
• 图4：美国健康险比重稳定在25%-30%
• 图5：欧洲健康险占比
• 图6：中国卫生支出结构
• 图7：中国卫生费用支出规模
• 图8：中国卫生支出费用增速
• 图9：中国健康险赔付规模和赔付率
• 图10：A股上市保险公司健康险占总保费比重
• 图11：国寿和新华健康险首年保费占比
• 图12：上市保险企业优秀分公司不同工作年数段代理人重疾险的举绩率示意

行业走势图

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