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银河期货尿素周报总结

核心内容概述

本周尿素市场呈现供应高位增加、需求疲软、价格承压下行的趋势。西南气头装置全面复产，西北气头逐步恢复，供应持续增长，而农业需求趋缓，工业需求跟进不足，出口窗口关闭，整体市场缺乏支撑。

主要观点

• 价格走势：国内交割区尿素现货价格持续下跌，局部跌幅超过100元/吨，多数在20-50元/吨之间。期货价格亦有所下跌，基差扩大至300元/吨附近。
• 供应情况：尿素开工率提升至74.94%，环比上涨0.63%。煤制尿素开工率环比下降，气制尿素开工率环比上升，供应增量明显。
• 生产利润：由于原料煤价格下跌，尿素生产利润显著扩大，固定床利润350元/吨，水煤浆利润650元/吨，气流床利润970元/吨，均处于历史高位。
• 需求表现：农业需求已接近尾声，工业需求恢复缓慢，复合肥厂多观望，刚需拿货。东北地区到货量持续下滑，需求支撑不足。
• 库存变化：尿素企业总库存回落至往年同期平均水平，但新疆、内蒙库存偏高，华北、华中库存偏低，厂家挺价心态较强。
• 出口情况：国际尿素价格持续下跌，中东FOB价格降至300美金/吨，出口倒挂扩大，出口窗口关闭，影响市场情绪。
• 关注重点：出口政策及储备政策、煤价走势。

关键信息

供应分析

• 全国开工率：74.94%，环比上涨0.63%。
• 产量：本周尿素产量109.66万吨，环比增加0.92万吨。
• 煤制尿素开工率：83.39%，环比下降0.76%。
• 气制尿素开工率：50.11%，环比上涨4.71%。
• 新增停车：周期内新增1家煤制企业停车，部分企业短时负荷略降。

需求分析

• 复合肥需求：本周复合肥产能利用率提升至46.86%，环比上涨5.55%。
• 东北到货量：12.1万吨，环比下跌2.5万吨。
• 临沂复合肥尿素需求：2270吨，环比增加130吨。
• 预收订单：尿素企业预收订单天数7.71日，环比减少0.29日，需求跟进不足。

库存分析

• 企业库存：100.58万吨，环比减少6.43万吨，降幅5.93%。
• 港口库存：22.4万吨，环比增加2.2万吨，涨幅10.89%。
• 区域库存：华北、华中主流交割区库存偏低，厂家挺价心态较强。

估值与利润

• 基差：山东基差313元/吨，河南基差343元/吨，河北基差263元/吨，安徽基差413元/吨。
• 生产利润：固定床利润359元/吨，水煤浆利润640元/吨，气流床利润970元/吨。
• 盘面利润：236元/吨。
• 原料煤价格：晋城无烟块煤价格第三轮回调，榆林沫煤价格跌幅扩大，烟块煤价格降至1000-1100元/吨。

其他相关

• 尿素与甲醇价差：尿素/甲醇价差保持稳定，合成氨价差略有变化。
• 尿素与其他氮肥比值：尿素与液氨、合成氨比值略有调整。
• 出口数据：尿素出口月度数据表明出口量减少，出口窗口关闭。

总结

本周尿素市场整体承压下行，供应增加至高位，需求疲软，出口受阻。主要因素包括西南气头全面复产，西北气头恢复，原料煤价格下跌导致生产利润扩大，但农业和工业需求未明显回升，出口倒挂扩大。企业库存回落至正常水平，但港口库存小幅上升。预计本周尿素价格仍将弱势运行，建议关注出口政策及煤价走势对市场的进一步影响。