20210824-首创证券-上峰水泥-000672.SZ-2021年中报点评_短期利润承压_长期成长十足_4页_625kb

报告摘要

上峰水泥（000672.SZ）2021年中报点评总结

核心内容

上峰水泥于2021年8月24日发布了2021年中报，整体表现显示公司短期利润承压，但长期成长性显著。报告指出，公司2021年上半年实现营收35.94亿元，同比增长25.05%；归母净利润10.10亿元，同比增长0.12%；扣非归母净利润10.27亿元，同比增长19.41%。2021年第二季度，公司营收同比增长30.03%，但归母净利润同比下滑2.54%。

主要观点

1. 短期利润承压，长期成长性十足

销量增长：2021年上半年，公司水泥、熟料、水泥和熟料合计销量分别为663万吨、313万吨、976万吨，同比分别增长30.51%、34.33%、31.71%。销量增长主要得益于公司在贵州新增的4500t/d产线。
价格下滑：水泥、熟料、水泥和熟料综合售价分别为331.71元/吨、292.26元/吨、319.06元/吨，同比分别下降12.96元/吨、上升14.14元/吨、下降4.68元/吨。价格下跌主要受二季度水泥淡季和西北、西南地区售价较低影响。
成本上升：水泥、熟料、水泥和熟料综合成本分别为188.83元/吨、159.07元/吨、179.29元/吨，同比分别上升0.17元/吨、27.48元/吨、8.57元/吨。成本上涨主要由于煤炭价格上涨。
利润下滑：水泥、熟料、水泥和熟料综合毛利分别为142.88元/吨、133.20元/吨、139.77元/吨，同比分别下降13.13元/吨、13.34元/吨、13.26元/吨。综合净利分别为87.14元/吨、81.24元/吨、85.25元/吨，同比分别下降26.87元/吨、25.85元/吨、26.59元/吨。利润承压主要受到水泥行情下滑、煤炭成本上涨及区域售价差异影响。

2. 成长性显著，多点布局

产能扩张：公司通过收购及海外新建产能等方式持续扩大水泥业务，未来产能预计在现有1475万吨熟料和1750万吨水泥基础上再增长50%至100%。
产业链延伸：公司加大水泥产业链布局，骨料产能预计翻倍，环保业务（水泥窑协同处置垃圾）也将持续扩张。
投资布局：公司计划未来4年每年以不超过5亿元的额度投资半导体产业链、低碳环保、高端制造等新经济产业优质标的，目前已布局合肥晶合、广州粤芯、芯耀辉等企业，并参与中建材（安徽）新材料产业投资基金。