2018-新三板与A股基因图谱行业系列之医药篇_15页

新三板与A股医药行业并购分析总结

核心内容概述

本文主要分析了2015年3月至2018年5月期间，医药行业在新三板与A股市场的并购态势，重点探讨了并购目的、频率、金额以及具体案例，揭示了医药行业并购的现状与趋势。

主要观点

1. 并购局势：群雄割据，强者恒强

• 横向整合为主：医药行业并购以横向整合为主，占比38.46%（已完成与进行中），反映企业更倾向于增强自身在行业内的实力，而非盲目扩张。
• 市场保守：相比TMT等高新技术行业，医药行业并购频率较低（仅8起），涉及金额也较少（仅4起案例金额过亿），显示医药企业并购策略较为保守。
• 强者主导：大部分并购由龙头企业主导，且仅有少数企业多次进行并购，体现出行业内的“强者恒强”趋势。

2. 并购完成情况：稳扎稳打，制衡为主

• 完成案例数：2015年3月至2018年5月间，共有25例已完成的医药并购案例。
• 主要目的：
  • 横向整合：4例（16%）
  • 资产调整：3例（12%）
  • 其他目的：1例（4%）
• 做市商并购占比高：16例为做市商进行的并购，占64%，说明做市商在推动新三板企业流动性方面发挥了重要作用。

3. 并购进行中：谨慎出击，有的放矢

• 进行中案例数：共有27例正在进行中的并购案例。
• 主要目的：
  • 横向整合：16例（59.26%）
  • 财务投资：3例（11.1%）
  • 垂直整合：2例（7.4%）
  • 多元化战略与战略合作：各1例（3.7%）
• 交易金额：横向整合平均金额最高（40078.47万元），垂直整合次之（29499.4万元），显示企业更重视横向扩张。

关键信息

4. 具体并购案例分析

4.1 美诺华购燎原药业

• 交易方式：现金支付（12017.37万元）收购燎原药业33.37%股权，后获得62.22%控股权。
• 并购目的：打通产业链上游，保障原材料供应，进入化学制剂领域。
• 并购影响：
  • 美诺华：增强产业链整合能力，提升产品竞争力。
  • 燎原药业：市值3.6亿元，市盈率26.6倍，显示其在心血管类原料药领域的优势。

4.2 维力医疗拟购狼和医疗

• 交易方式：发行股份及现金支付，共26,800万元（股份）+25,200万元（现金）。
• 并购目的：获得狼和医疗的专利技术、销售网络和市场份额，增强公司在泌尿外科领域的竞争力。
• 并购影响：
  • 维力医疗：丰富产品线，提升核心竞争力。
  • 狼和医疗：市值6.2亿元，市盈率20.3倍，具有较强的技术实力与市场影响力。

4.3 山河药辅拟购新兴药业

• 交易方式：现金支付参与75.7408%股权竞拍。
• 并购目的：提高技术水平，增强综合竞争力，拓展业务范围。
• 并购影响：
  • 山河药辅：提升药用辅料技术水平，扩展业务。
  • 新兴药业：拥有多项专利，产品具有自主知识产权，市值未明确，但具备较高技术含量。

并购趋势预测

• 短期内仍以横向整合为主：在医药行业竞争加剧的背景下，企业更倾向于通过横向并购增强主营业务实力。
• 并购仍为重要手段：尽管频率与金额较低，但并购仍是医药企业提升竞争力的重要手段。
• 新三板成为A股并购输出池：随着IPO进程放缓，新三板企业成为A股并购的重要来源。

风险提示

• 政策变动风险：并购政策的不确定性可能影响交易进程。
• 行业竞争加剧：市场竞争的加剧可能对并购后的整合效果产生影响。

行业背景

• 行业现状：医药行业已进入“群雄割据”阶段，中大型企业占据主导地位。
• 竞争特点：不具备显著技术优势的小型企业难以突围，企业更倾向于稳扎稳打，而非大规模扩张。

总结

医药行业在新三板与A股市场中的并购活动表现出明显的横向整合倾向，企业更注重通过并购增强自身实力，而非盲目扩张。随着IPO进程放缓，新三板企业成为A股并购的重要来源。未来并购仍将作为医药行业提升竞争力的重要手段，但短期内将以稳健方式进行，以实现逐步整合和提升。