20181019-安信证券-A股上市公司并购新三板企业专题系列（32）_A股公司瑞丰光电投资唯能车灯_星美灿_深化LED以及照明产业布局_4页_313kb

瑞丰光电并购新三板企业总结

核心内容

瑞丰光电（300241.SZ）于2018年10月15日发布公告，拟出资1.02亿元人民币收购唯能车灯（870606.OC，已退市）51%的股权，并以2450万元人民币对星美灿（834244.OC，已退市）进行投资，持有其49%的股权。此次并购是瑞丰光电深化LED及照明产业布局的重要举措，旨在拓展其在车用LED、智能照明及智能家居领域的市场影响力。

主要观点

1. 瑞丰光电的产业背景

• 行业地位：瑞丰光电是国内LED封装领域的领军企业，国家级高新技术企业。
• 主要业务：专注于照明用LED器件及组件、高端背光源LED器件及组件、显示用LED器件及组件三大领域。
• 应用领域：产品广泛应用于液晶电视、电脑及手机、城市亮化照明、汽车、医疗健康、安防智控等领域。
• 市场趋势：LED行业发展趋势向好，2018-2020年预计以18%的复合增长率发展，2020年中国LED行业总体规模将突破1万亿。
• 战略方向：公司积极布局车用、红外、激光等新应用方向，重点在MiniLED和MicroLED进行研发及市场布局。

2. 并购标的概况

唯能车灯

• 业务范围：专注汽车灯具的开发、制造与销售，主要产品包括高位刹车灯、雾灯、组合灯等。
• 客户资源：2016年前五大客户包括长城汽车集团（占比89.36%）、吉利控股（4.31%）、比亚迪（2.88%）、福田汽车（0.52%）。
• 研发能力：截至2017年上半年，累计研发支出达246.62万元，同比增长94%。
• 财务表现：2018年上半年实现营业收入6682.15万元，同比增长456%；归母净利润231.83万元，同比增长143%。
• 估值与PE：唯能车灯估值为2亿元，按2019年承诺净利润2000万元计算，PE为10X。

星美灿

• 业务范围：专注于灯饰及饰品的设计、开发、生产和销售，产品出口欧美主流卖场。
• 市场地位：在国内灯饰行业中占有一定市场份额，已成为Walmart、Home Depot、Lows、Costco等大客户。
• 出口收入：2017年出口收入达6119.33万元，占比70.57%。
• 战略方向：公司计划在全国设立20个省级合资公司和10个合资子公司，推动渠道建设。
• 智能产品：2017年投入590万元用于智能产品和智能系统研发，获得66项专利。
• 估值与PE：星美灿估值为5000万元，按2018年承诺净利润400万元计算，PE为12.5X。

关键信息

• 并购目的：通过收购和投资，瑞丰光电旨在扩大LED产业链优势，拓展照明应用领域。
• 协同效应：收购唯能车灯将增强瑞丰光电在车用LED领域的竞争力；投资星美灿将提升其产品技术及资本优势，扩大国内外市场份额。
• 风险提示：包括业绩增长不及预期、并购事项推进不及预期等。

总结

瑞丰光电通过收购唯能车灯51%股权和投资星美灿49%股权，进一步巩固其在LED及照明产业中的领先地位。公司不仅在传统照明领域具备深厚积累，还积极布局车用LED、智能照明及智能家居等新兴市场。此次并购体现了瑞丰光电在提升核心技术能力、扩大市场占有率方面的战略意图，为公司未来可持续发展奠定了基础。