20141210-中泰证券-环保_2015年年度投资策略-监管执法环境具备_水处理迎大机会_24页_1018kb

报告摘要

本报告分析了中国水处理行业的投资机会，指出随着政策推动、经济回暖和环保意识增强，水处理市场将迎来快速发展。重点包括工业废水治理、城镇污水提标改造、膜处理技术应用和海水淡化等。同时，第三方运营模式逐渐兴起，推动行业专业化和集中度提升。

政策驱动
- 《水十条》即将发布，成为水处理的重要利好政策，预计投资规模将超过2万亿元。
- 新《环保法》自2015年1月1日起实施，加大了污染治理力度。
- 排污费标准提升，预计2015年排污费收入将超100亿元。
行业现状与增长点
- 工业废水治理投资在新建和提标改造方面增长显著，预计2015年投资213亿元，"十三五"期间有望达到1100亿元。
- 乡镇污水处理设施覆盖率低，预计"十三五"期间投资空间在1030~1300亿元。
- 膜处理技术因成本下降和效率提升，成为水处理新增长点，预计至2015年膜市场空间在265~497亿元之间。
技术与市场趋势
- MBR（膜生物反应器）技术因其高效、占地小、易于自动化控制等优点，成为污水处理领域的优选技术。
- 海水淡化作为解决缺水问题的重要手段，预计总投资规模达400亿元，2020年日产量将达250~300万立方米。
商业模式变化
- 第三方运营模式逐渐普及，包括EPC、BOT、TOT、O&M等，推动专业化运营发展。
- 需要建立水产业基金、治理门槛、中介机构和运营信息公开等机制，以支持第三方治理的发展。

重点公司	股价(元)	EPS 2014E	EPS 2015E	PE 2014E	PE 2015E
碧水源	34.29	1.13	1.56	26.14	18.95
万邦达	46.80	0.78	1.05	46.54	34.33
中电环保	22.21	0.51	0.65	38.64	30.77
国中水务	6.38	0.15	0.23	43.89	28.40
首创股份	9,65	0.27	0.33	28.27	23.33
洪城水业	10.62	0.47	0.54	22.04	19.30
重庆水务	7,75	0.41	0.43	15.34	14.37
武汉控股	11.22	0.49	0.62	21.48	16.89
国祯环保	47.20	0.83	1.03	56.13	44.88