20181223-财通证券-策略·大势研判_底部阶段波动加大_投资者宜看长做长_8页_1mb

2018年12月23日策略·大势研判总结

核心内容

2018年12月23日的策略报告分析了当时A股市场的表现及背后的原因，指出市场正处于底部阶段，波动性加大，投资者应保持长期视角，逢低布局。报告还强调了政策预期、行业表现及流动性变化对市场的影响。

主要观点

1. 放松预期落空，白马股补跌

• 市场表现：本周A股主要指数大幅下跌，上证50、沪深300、中小板指、创业板指周度跌幅分别为-4.8%、-4.3%、-4.9%、-3.1%。
• 行业表现：机构抱团的白马股（如医药、食品饮料、银行、房地产）跌幅较大，分别为6.6%、4.6%、4.5%、4.2%。
• 风格变化：TMT板块中的传媒、通信和计算机跌幅较小，稳定板块表现相对较好。

2. 熊市思维影响市场对利好的反应

• 国外因素：美联储的鹰派表态和美股暴跌降低了全球风险偏好。
• 国内因素：投资者仍固守传统宏观调控思维，认为经济下行时政府应大幅放松政策，但实际政策更倾向于结构性调整（如减税、基建补短板）。
• 市场反应：利好消息被悲观解读，导致市场情绪难以修复。

3. 底部阶段波动加大，宜看长做长

• 市场趋势：短期市场存在超跌风险，但中期有触底反弹的可能。
• 利好因素：包括中美贸易协定框架达成、中央经济工作会议提出的减税、专项债发行、制造业高质量发展等。
• 投资建议：建议关注“新动能”板块（如高端设备、5G、人工智能、工业互联网、物联网）和基建板块（特别是中西部及区域协同发展），以及长三角、粤港澳和京津冀的区域性投资机会。

关键信息

一、市场回顾

• A股走势：近期A股走势偏弱，市场情绪持续低迷。
• 行业走势：白马股下跌显著，TMT板块相对抗跌。
• 数据支持：图表显示了主要指数及行业的周度和年度涨跌幅。

二、中观高频数据

• 工业品指数：南华工业品指数回落。
• 能源需求：6大发电集团周耗煤量同比上升，显示能源需求仍有一定支撑。
• 钢材与水泥价格：钢材价格指数回落，部分地区水泥价格也出现下滑。
• 房地产销售：30个大中城市商品房成交面积回升。
• 生猪价格：22个省市猪价上升，反映农业板块有回暖迹象。

三、估值特征

• A股市盈率：整体市盈率处于低位，剔除金融后市盈率也显示市场估值合理。
• 指数估值：上证综指和深证成指估值水平处于历史低位，中小板指和创业板指估值亦有回落。
• 行业市盈率：不同行业指数市盈率差异较大，部分行业估值已具备吸引力。

四、流动性分析

• 利率下行：长短端利率均有所下行，显示市场流动性有所改善。
• 资金面：银行间7天回购利率和实体票据直贴利率均下降，表明资金成本降低。
• 央行操作：央行公开市场操作显示流动性管理趋于宽松。

投资建议

• 公司评级：根据未来6个月相对大盘涨幅，分为买入、增持、中性、减持、卖出五个等级。
• 行业评级：根据行业回报与市场整体的对比，分为增持、中性、减持三个等级。
• 重点推荐：
  • “新动能”板块（高端设备、5G、人工智能、工业互联网、物联网）
  • 基建板块（中西部及区域协同发展）
  • 区域性主题投资（长三角、粤港澳、京津冀）

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