20260116-国元期货-有色期权周报_有色期权策略_21页_732kb

国元期货有色期权策略总结（2026年1月16日）

一、核心内容概述

本报告由国元期货研究咨询部发布，主要分析2026年1月16日有色板块的期权策略，涵盖市场展望、期货回顾、波动率分析及期权情绪指标。报告为投资者提供了针对沪铜、沪铝、沪锌、黄金和白银的期权操作建议，并结合历史与当前市场数据进行策略评估。

二、主要观点与操作建议

2.1 市场展望

• 美元走势：美元延续上涨趋势，对有色板块形成支撑。
• 有色板块表现：整体呈现上涨趋势，尤其贵金属（黄金、白银）表现强势。
• 黄金：短期震荡偏强，中长期价格乐观，建议继续持有沪金牛市价差策略。
• 沪铜：供应端存在约束，远期供应偏紧，短期易涨难跌，建议继续持有认沽牛市价差策略。
• 沪铝：供需整体乐观，建议采用牛市价差策略。
• 沪锌：未来一周趋势为宽幅震荡，建议保持空仓。
• 白银：震荡偏强，建议采用牛市价差策略。

2.2 期权策略回顾

• 沪铜牛市价差（2026.1.9开仓）：本周涨幅0.85%，开仓以来涨幅0.85%。
• 沪铜熊市价差（2024.5.27开仓，2024.6.11平仓）：涨幅16.45%。
• 沪锌备兑（2024.5.27开仓，2024.6.11平仓）：跌幅-1.21%。
• 沪铝熊市价差（2024.6.17开仓，2024.6.24平仓）：跌幅-1.7%。
• 沪铜宽跨式双卖（2024.6.8开仓，2024.7.22平仓）：涨幅1.63%。
• 沪金牛市价差（2024.7.12开仓，2024.9.2平仓）：涨幅3.12%。
• 沪铜牛市价差（2024.8.16开仓，2024.9.18平仓）：涨幅4.67%。
• 沪银宽跨式（2024.12.20开仓，2025.1.9平仓）：跌幅-0.46%。

2.3 期权情绪指标

• 持仓PCR：整体处于低位，表明市场情绪偏谨慎，尤其是沪铜、沪铝和沪金。
• 白银PCR：处于极高水平，反映投资者强烈看多情绪。
• PCR分位值：白银的成交量PCR和持仓量PCR分位数均处于高位，显示市场对白银的看涨预期强烈。

三、关键信息与市场数据

3.1 期货市场走势

3.2 波动率分析

• 隐含波动率（IV）：整体高于历史波动率（HV），表明市场对未来波动的预期偏高。
• IV-HV差值：沪铜、沪铝、沪锌、白银、黄金的IV均高于HV，其中沪锌和白银的差值最大。
• 波动率曲线：隐含波动率与执行价格呈现倒U形关系，反映市场对远期价格的不确定性较高。

3.3 期权波动率概况

四、总结

本报告指出，当前美元上涨背景下，有色板块整体延续强势，黄金因避险需求及美元走弱预期仍具中长期投资价值。沪铜、沪铝、黄金和白银均建议采用牛市价差策略，而沪锌因震荡趋势，建议保持空仓。期权情绪显示，市场对白银看涨情绪强烈，而对沪铜、沪铝、沪金则较为谨慎。波动率分析表明，市场对未来价格波动预期偏高，尤其是白银和沪锌，隐含波动率显著高于历史波动率，提示期权可能被高估，存在卖出机会。投资者应根据市场情绪与波动率变化，合理选择策略，谨慎操作。