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天宜上佳（688033）总结：碳碳材料超预期投产，第二增长曲线放量在即

核心内容概述

天宜上佳（688033）是一家专注于碳碳复合材料、碳陶复合材料以及碳纤维复合材料制品的高新技术企业。公司近年来在碳碳热场及碳纤维复合材料领域取得显著进展，推动其业绩快速增长。分析师刘华峰对天宜上佳的未来发展持审慎推荐态度，认为其第二增长曲线即将放量。

主要财务指标分析

• 营业收入：2021年预计增长40.1%，2022年增长67.9%，2023年增长31.4%，显示公司收入持续增长。
• 营业利润：2021年增长60.1%，2022年增长77.0%，2023年增长32.9%，盈利能力稳步提升。
• 归母净利润：2021年增长50.3%，2022年增长81.2%，2023年增长33.7%，净利润增长显著。
• EPS：预计从0.25元增长至0.93元，显示每股收益持续提升。
• 市盈率：逐年下降，从101.2倍降至27.8倍，反映市场对公司未来盈利预期的调整。

公司基本情况

公司总股本为44,874万股，已流通股为30,572万股，流通市值约为79亿元。每股净资产为5.59元，资产负债率维持在较低水平，显示公司财务结构稳健。

业务进展与市场表现

碳碳热场产能投产

• 公司已完成2000吨级碳碳热场生产线厂房建设，其中500吨产能设备已投产，预计年内实现2000吨产能全部投产。
• 碳纤维预制体生产线一期建设已完成，设备进入调试阶段，预计年内实现投产。

在手订单与原材料保障

• 截至2021年10月，公司碳碳复合材料制品业务在手订单达2.86亿元。
• 与青海高景签订碳碳坩埚、外导流筒等辅材采购合同，合同金额0.142亿元，中标坩埚200套，占总招标数的18.18%。
• 与光威复材、中复神鹰签订战略合作协议，保障碳纤维原丝供应，助力业务发展。

盈利预测与估值

• 归母净利润预测：2021年1.72亿元，2022年3.11亿元，2023年4.17亿元。
• EPS预测：2021年0.38元，2022年0.69元，2023年0.93元。
• 当前PE：2021年67.3倍，2022年37.2倍，2023年27.8倍。
• 分析师评级：维持“审慎推荐”评级，预期公司未来业绩增长潜力较大。

风险提示

• 需求不及预期的风险
• 产品市场开拓失败的风险
• 研发项目失败风险

财务报表预测

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

关键财务指标

结论

天宜上佳正加速布局碳碳热场及碳纤维复合材料业务，第二增长曲线有望在未来几年放量。公司财务状况稳健，盈利能力持续增强，未来成长性值得期待。分析师维持“审慎推荐”评级，认为公司具备良好的发展潜力。