20260828-东吴证券-海优新材-688680.SH-2026年半年报点评_Q2胶膜盈利改善_汽车材料26H2有望放量_3页_435kb

海优新材（688680）2026年半年报点评总结

核心内容概述

海优新材在2026年上半年实现营收6.1亿元，同比增长-3.5%，归母净利润为-0.48亿元，同比增长+64%。公司Q2营收达到3.5亿元，环比增长+35%，归母净利润为-0.09亿元，环比增长+75%。整体来看，公司上半年业绩承压，但Q2盈利有所改善，汽车材料业务逐步起量，为公司未来增长提供支撑。

主要观点

1. 胶膜业务盈利改善

• 2026H1胶膜业务营收5.6亿元，同比增长2%。
• 出货量约1.2亿平，其中Q2出货约0.6亿平，环比持平。
• 受3-4月胶膜价格上涨影响，Q2单平盈利环比提升0.5-0.6元，实现盈亏平衡。
• 预计2026H2出货量环比改善，全年有望实现出货2.5-3亿平，同比增长10%以上。

2. 汽车材料业务逐步放量

• 调光膜新增5个车型定点，应用场景拓展至后侧窗、后挡风玻璃等。
• 公司正积极对接国内外多个车型定点，推动汽车材料业务增长。
• PVE玻璃封装胶膜持续进行产品优化与客户验证。
• AXPO皮革推进现有项目交付，并围绕汽车座椅、车门内饰等场景进行新项目开发。
• 预计2026年汽车材料业务营收将同比增长。

3. 成本与费用控制

• 2026H1期间费用为0.8亿元，同比下降20%，期间费率约13.35%，同比降低2.8个百分点。
• 2026Q2经营性净现金流为-0.65亿元，同比略有下滑。

4. 盈利预测与投资评级

• 调整后的2026-2028年归母净利润预测为：-0.9亿元、0.4亿元、1.5亿元。
• 相比此前预测（2026-2027年为0.5/1.9亿元），2026年盈利预测下调，但2027年及以后预测上调。
• 考虑胶膜业务有望修复、汽车材料逐步放量，维持“增持”投资评级。

关键财务数据

盈利预测与估值

市场数据

基础数据

财务指标预测

风险提示

• 竞争加剧可能导致盈利压力；
• 政策变化可能影响业务发展。

投资建议

• 维持“增持”评级，基于胶膜业务盈利修复及汽车材料业务放量预期；
• 预计2026年归母净利润为-0.9亿元，同比增长81%；
• 2027年归母净利润为0.4亿元，同比增长142%；
• 2028年归母净利润为1.5亿元，同比增长275%。

数据来源

• Wind
• 东吴证券研究所

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