20191028-上海证券-游戏行业周报：游戏市场Q3持续复苏，未成年人保护法将增设网络保护章节_8页_605kb

游戏行业周报总结（2019年10月28日）

核心内容

2019年第三季度，中国游戏市场持续复苏，实现销售收入592.1亿元，同比增长10%，环比增长2.8%。其中，手游市场表现尤为突出，实现收入408.1亿元，同比增长20%，环比增长4.1%。游戏板块整体表现优于沪深300指数和传媒板块，显示出较强的抗跌能力。

主要观点

1. 市场复苏
   游戏市场整体呈现回暖趋势，尤其手游市场保持较快增长，显示出行业韧性。

2. 未成年人保护法影响有限
   尽管《未成年人保护法》新增“网络保护”章节引发市场担忧，但游戏公司已通过游戏分级、成长守护平台等方式主动应对，对行业影响不大。此外，主打老IP的游戏公司主要面向中青年用户，未成年玩家参与度较低。

3. 版号审批加速
   新一批国产游戏版号下发，包括完美世界《新笑傲江湖》、米哈游《原神》等，表明监管环境趋于宽松，有利于新游市场发展。

4. 5G与新技术带来增长机遇
   随着5G时代的临近，VR/AR、云游戏等新兴领域有望迎来高速发展，为行业带来新的增长点。

5. 行业动态活跃
   本周新开测游戏数量约50款，其中3款为A股上市公司游戏，表现良好。此外，快手商业化目标顺利，虎牙获得LCK赛事独播权，增强行业吸引力。

关键信息

一周市场表现

• 沪深300指数：下跌1.08%
• 传媒板块：上涨0.87%
• 游戏板块：上涨1.68%，跑赢沪深300指数2.76个百分点，跑赢传媒板块0.81个百分点
• 个股表现：
  • 涨幅较大：美盛文化（+25.69%）、艾格拉斯（+15.29%）、盛天网络（+14.10%）
  • 跌幅较大：迅游科技（-7.47%）、完美世界（-3.97%）

行业动态

• 手游榜单：吉比特《问道》、完美世界多款游戏进入iOS畅销榜TOP50，掌趣科技《我的英雄学院》新游表现亮眼。
• 新开测游戏：本周共50款游戏开测，其中3款为A股上市公司游戏，掌趣科技《我的英雄学院：入学季》即将登陆安卓市场。

公司公告

• 吉比特：2019年1-3季度实现营收15.55亿元，同比增长34.07%；归母净利润6.7亿元，同比增长32.17%。
• 完美世界：《新笑傲江湖》等游戏获批版号。
• 乐游科技：寻求出售，多家潜在投资者进行尽职调查。
• 中文在线：Q1-Q3净亏损扩大，收入下滑。
• 凯撒文化：Q1-Q3营收增长38.22%，归母净利润增长9.2%。
• 美盛文化：限售股解禁，5951万股于10月24日上市流通。

投资建议

当前时点，继续看好游戏板块未来表现，重点关注以下三个方向：

1. 版号审批加速：新游市场持续回暖，利好游戏公司。
2. 电竞产业政策利好：电竞行业政策支持，推动行业发展。
3. 5G技术应用：VR/AR、云游戏等技术领域将带来新机遇。

短期内建议关注三季报业绩高增长的标的。

重点关注股票业绩预测

风险提示

• 监管进一步趋严
• 行业增速下滑
• 行业竞争加剧
• 商誉减值风险

投资评级体系

股票投资评级

• 增持：股价表现将强于基准指数20%以上
• 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上
• 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间
• 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上

行业投资评级

• 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%
• 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%
• 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%

免责条款

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