20220228-宝城期货-铁矿石月报_需求改善VS政策调控_矿价承压运行_15页_1mb

铁矿石市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了铁矿石市场在节后运行逻辑的转变，指出政策调控力度超预期是引发矿价高位回落的主因。同时，供需格局、库存变化、钢厂复产预期以及宏观环境对矿价走势产生重要影响。总体来看，矿价仍面临承压运行的风险，未来走强需依赖限产结束后的需求回升和成材价格上行的配合。

主要观点

• 矿价回落主因：政策调控力度超预期，导致前期强势矿价快速回落。
• 需求端疲弱：节后钢厂补库驱动消退，冬奥限产加严，终端消耗偏弱，矿石需求短期受限。
• 供应端变化：矿石供应减量多为短期因素扰动，国内到货数据有所体现，供应逐步回升。
• 库存高位：港口库存和钢厂库存维持高位，库存去化压力较大。
• 复产预期支撑：限产结束后，钢厂复产积极，矿石需求有望改善，给予矿价强支撑。
• 成材与矿价联动：钢价走强将对矿价形成正向支撑，但当前钢市供需矛盾仍存。

关键信息

一、铁矿石走势回顾

• 节后矿价高位快速回落，大商所铁矿石主力合约收于700元/吨，跌幅达17.60%。
• 普氏铁矿石价格指数（62%FE，CFR）由153.75美元/吨跌至138.05美元/吨，跌幅10.2%。
• 高矿价下钢厂利润收缩，政策调控背景下，市场对保供稳价预期增强。

二、铁矿石库存分析

• 港口库存：截至2月18日当周，全国45港铁矿石库存总量为16034.05万吨，环比增加724.12万吨。
• 贸易商库存占比高：贸易矿库存占比达57.84%，库存压力较大。
• 钢厂库存：247家样本钢厂铁矿石库存为11064.32万吨，环比下降693.25万吨，但同比仅降2.92%。
• 国内铁精粉库存：截至2月18日当周，国内矿山铁精粉库存为281.09万吨，同比增加176.55%。
• 库存去化受限：库存高位且需求疲弱，短期内难以有效去化。

三、铁矿石供给分析

• 全球四大矿商产量：BHP、力拓、FMG等主要矿商四季度产量环比增加，但同比增幅有限。
• 发运量下降：全球19港铁矿石发运量1月环比下降13.69%，主要受天气和季节性因素影响。
• 国内矿山恢复：国内矿山生产节后逐步恢复，产能利用率和日均产量提升，预计供应将逐步回升。
• 到货量下降：2月国内45港铁矿石到货量环比下降14.08%，但累计到货量同比仅微降174.70万吨。

四、铁矿石需求分析

• 节前需求强劲：钢厂复产和春节前补库带动铁水产量和进口矿日耗上升，刷新去年10月以来新高。
• 节后需求疲弱：港口疏港量和成交量显著回落，日均疏港量下降23.6%，成交量环比下降22.84%。
• 冬奥限产影响：唐山地区高炉检修率达59.5%，影响产量约131.53万吨，需求端承压。
• 复产预期支撑：限产结束后，钢厂复产积极，需求有望改善，对矿价形成支撑。

五、后市展望

• 短期承压运行：政策调控风险和库存高位仍对矿价形成压制。
• 需求改善预期：限产结束后，钢厂复产积极，矿石需求有望回升，对矿价形成支撑。
• 成材上行配合：钢价走强将对矿价形成正向反馈，但当前钢市供需矛盾仍存。
• 未来走强条件：需等待限产结束、需求回升及成材价格上行，矿价才有望走强。

总结

当前铁矿石市场运行逻辑已由政策调控主导，矿价高位回落。短期来看，钢厂补库驱动消退，冬奥限产加严，矿石需求疲弱，库存高位，矿价承压。但随着限产结束，钢厂复产积极，需求有望改善，叠加成材上行，矿价存在反弹基础。此外，国内矿山生产恢复和矿商生产积极性提升，将推动供应逐步回升，但短期内供应宽松局面仍将持续。总体而言，矿价短期内仍将承压运行，未来需关注限产结束后的市场变化及成材价格走势。