20250321-天风证券-本地生活行业行业专题研究_中东外卖市场_竞争及美团出海空间测算_21页_1mb

本地生活行业：中东外卖市场与美团出海空间分析

核心内容概览

中东外卖市场呈现快速增长趋势，尤其在沙特阿拉伯，市场渗透率和ARPU（每用户平均收入）均显著高于全球其他地区。美团作为一家拥有丰富运营经验的本地生活平台，正积极拓展中东市场，尤其是沙特阿拉伯，具有较大的盈利潜力。本报告对沙特及中东外卖市场的竞争格局、盈利空间及潜在风险进行了详细分析。

主要观点与关键信息

1. 中东外卖市场概览

• 市场增长强劲：2018至2023年，中东外卖市场规模同比增速基本维持在20%以上。
• ARPU全球领先：2024年，中东外卖ARPU预计为570美元，远超全球其他地区。
• 市场潜力大：预计2025年中东外卖市场渗透率将达40%左右，显示市场仍有较大发展空间。

2. 沙特阿拉伯外卖市场

• 人口结构年轻化：沙特人口年龄中位数为30.2岁，远低于中国，且移动互联网普及率达66.4%，为外卖行业发展奠定基础。
• 市场渗透率快速提升：2024年沙特外卖市场渗透率预计达42.9%，未来有望提高至47.7%。
• 市场收入增长：预计2024年沙特外卖市场收入将达到101.9亿美元。

3. 竞争格局

• 头部平台集中度高：Hunger Station和Jahez在2021年分别占据45%和30%的市场份额，是沙特外卖市场的主导力量。
• Keeta迅速崛起：Keeta在2024年9月低调开城，10月正式进入利雅得，5个月内市占率提高至10%，下载量登顶。
• 平台特点：Hunger Station和Jahez的客单价均在17美元以上，配送费率在17.9%至23.7%之间。

4. 盈利空间测算

• Jahez盈利模型：2024年前三季度，Jahez的GMV单均利润率为2.23%，未来盈利能力提升空间较大。
• Talabat盈利模型：Talabat的GMV单均利润率在2024年前三季度达到5.76%，表现优于Jahez。
• 美团盈利空间：在中性假设下，美团在沙特的盈利空间有望达40亿-115亿人民币，整个中东市场有望达到150亿人民币。
• 远期预测：假设沙特外卖渗透率与中国持平（50%），则沙特外卖盈利空间在79亿-144亿人民币之间；整个海湾六国有望达到216亿人民币。

5. 即时零售出海

• 小象超市出海沙特：美团即时零售业务“小象超市”于2024年12月宣布进军国际市场，首站落地沙特，采用前置仓模式，预计实现1-3公里范围内30分钟至1小时送达。
• 协同效应：外卖业务与即时零售业务具有协同效应，可以共享配送资源和用户基础，降低获客成本并提升用户粘性。

6. 风险提示

• 测算具有主观性：部分假设可能与现实情况有所偏差，结果仅供参考。
• 经济波动风险：海湾六国经济受国际油价、地缘政治等因素影响，存在大幅波动的风险。
• 市场竞争加剧：随着Keeta进入市场，当地企业可能采取市场推广、价格战、补贴等策略，市场竞争或将进一步加剧。

总结

中东外卖市场增长迅速，尤其在沙特阿拉伯，其市场渗透率和ARPU均处于全球领先地位。美团凭借其在内地的丰富运营经验及出海成功案例，有望在沙特及中东市场复制其模式，实现显著的盈利空间。然而，市场测算存在主观性，且需警惕经济波动及市场竞争加剧等风险。建议后续持续关注美团及叮咚买菜在中东市场的表现。