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供需博弈，豆粕延续震荡

核心内容

当前豆粕市场处于震荡状态，主要由于供需格局未发生明显变化。国内油厂开工率维持高位，大豆及豆粕库存持续增加，政策端稳定，缺乏突发新闻刺激市场，导致豆粕价格波动较小。同时，美豆进口成本仍偏高，未来需关注美豆进口情况及南美产区天气变化。

玉米市场同样呈现中性策略，价格小幅调整，受东北地区售粮进度加快及深加工企业补库需求影响，市场短期波动有限，但需留意新季玉米收购情况对价格的影响。

主要观点

豆粕市场

• 期货价格：豆粕2605合约昨日收盘2756元/吨，较前日下跌21元/吨，跌幅为0.76%；菜粕2605合约收盘2331元/吨，跌幅1.19%。
• 现货价格：
  • 天津地区豆粕现货价格3090元/吨，较前日持平，基差M05为+334元/吨，较前日上涨21元/吨。
  • 江苏地区豆粕现货价格3040元/吨，较前日下跌10元/吨，基差M05为+284元/吨，较前日上涨11元/吨。
  • 广东地区豆粕现货价格3040元/吨，较前日下跌20元/吨，基差M05为+284元/吨，较前日上涨1元/吨。
• 市场分析：
  • 供应端：油厂开工率高，库存持续累库。
  • 需求端：饲料企业需求刚性，但整体需求未明显增加。
  • 外部因素：巴西大豆播种进度加快，但低于去年同期；美豆进口成本高，影响豆粕价格走势。
• 策略：中性。
• 风险：美豆进口情况。

玉米市场

• 期货价格：玉米2601合约昨日收盘2206元/吨，下跌14元/吨，跌幅0.63%；玉米淀粉2511合约收盘2512元/吨，上涨10元/吨，涨幅0.40%。
• 现货价格：
  • 辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，持平，基差C01为+94元/吨，较前日上涨9元/吨。
  • 吉林地区玉米淀粉现货价格2630元/吨，下跌20元/吨，基差CS01为+118元/吨，较前日下跌30元/吨。
• 市场分析：
  • 供应端：东北产区售粮进度加快，但农户惜售心态增强，有效供应略显紧张。
  • 需求端：深加工及饲料企业库存处于低位，存在补库需求。
  • 外部因素：巴西玉米播种完成，产量预测下调，新季玉米收购情况值得关注。
• 策略：中性。
• 风险：新季玉米收购情况。

关键信息

• 豆粕：
  • 期货价格震荡，现货价格区域性差异明显。
  • 基差整体维持正值，显示现货价格高于期货价格。
  • 巴西大豆播种进度加快，但低于去年同期；美豆进口成本高，是当前豆粕价格的重要影响因素。
• 玉米：
  • 期货价格小幅调整，现货价格区域性差异显著。
  • 巴西玉米产量预测下调，新季玉米收购情况是关注重点。
  • 东北地区售粮进度加快，但农户惜售心态仍存，影响市场供需平衡。

图表说明

• 图1-4：展示豆粕主力合约价格、现货均价及不同地区现货价格。
• 图5-10：展示玉米主力合约价格、现货均价及不同地区现货价格。
• 图11-14：展示菜粕主力合约价格、福建地区价格及全国均价。
• 图15-18：展示玉米淀粉主力合约价格及不同地区现货价格。
• 图19-24：展示豆粕及玉米的压榨、提货、库存及售粮进度。
• 图25-34：展示深加工企业玉米需求、淀粉企业加工量及库存情况。
• 图35-36：展示山东、吉林玉米淀粉平均利润。
• 图37-44：展示各地区豆粕、玉米及玉米淀粉的基差情况。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号 F3047125，投资咨询号 Z0015474
• 李馨：从业资格号 F03120775，投资咨询号 Z0019724
• 白旭宇：从业资格号 F03114139，投资咨询号 Z0023055
• 薛钧元：从业资格号 F03114096，投资咨询号 Z0023045

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