20230717-万联证券-策略深度报告_A股市场流动性仍在修复途中_16页_1mb

总结

宏观流动性

• 续接合理充裕：央行6月公开市场操作净投放，MLF连续超额续作，利率调降，引导资金价格下行，跨季波动缓和。

社融与信贷数据

• 好于预期：6月新增社会融资规模和人民币贷款符合预期，中长期贷款占比升至高位，反映实体融资需求改善。

货币政策

• 支持经济恢复：二季度例会强调政策协调，流动性环境维持宽松，助力稳增长目标。

A股市场流动性

• 资产端压力缓释：IPO募资回落，产业资本净增持，限售股解禁金额下降，叠加企业盈利预期改善和信心修复，预计交投热情回升。
• 外资波动：北向资金7月上旬净流出，但前期流入显著。
• 机构配置：保险资金和信托资金投向权益比例回落，机构信心不足。

杠杆与市场交投

• 杠杆资金热度上升：7月融资净买入占比多数板块改善，结构转向净买入。
• 市场情绪修复：风格轮动频繁，周期风格或升温，TMT交投热度回落但汽车板块显著提升；换手率边际变化。

风险因素

• 海外风险恶化、国内经济修复不及预期、政策效果不及目标、历史数据不具前瞻性、数据统计偏误。

其他

• 分析师承诺与免责条款体现报告可靠性。