20220417-首创证券-太阳纸业-002078.SZ-公司简评报告_收入增长稳健_盈利反弹可期_3页_623kb

太阳纸业（002078）简要总结

核心内容

太阳纸业在2021年实现稳健收入增长和盈利反弹，公司基本面表现良好。分析师陈梦与褚远熙认为，尽管2021年第四季度利润端受到成本压力影响，但整体来看，公司盈利触底反弹可期，长期成长能力仍具吸引力，因此维持“买入”评级。

主要观点

• 收入增长稳健：2021年全年实现营业收入319.97亿元，同比增长48.21%。
• 盈利表现亮眼：2021年实现归母净利润29.57亿元，同比增长51.39%。
• 盈利能力逐步改善：全年毛利率同比下滑2.07个百分点至17.37%，但期间费用率同比下降1.46个百分点至6.42%，净利率同比提升0.19个百分点至9.27%。
• 产品结构优化：箱板纸、溶解浆等产品增速显著，分别同比增长136.59%和49.46%，毛利率大幅提升，成为业绩增长的重要驱动力。
• 未来盈利可期：预计2022-2024年公司归母净利润分别为32.71亿元、36.22亿元和40.31亿元，净利润增速分别为10.6%、10.7%和11.3%。
• 估值合理：当前PE为11倍，未来三年PE预计降至8倍，显示公司具备一定的估值优势。

关键信息

公司基本数据

• 最新收盘价：11.99元
• 一年内最高/最低价：16.89元/10.40元
• 市盈率（PE）：10.90倍
• 市净率（PB）：1.74倍
• 总股本：26.87亿股
• 总市值：322.17亿元

收入与利润表现

• 2021年营收同比增长48.21%，归母净利润同比增长51.39%。
• Q4营收同比增长39.19%，但归母净利润同比下降66.98%，利润端承压。
• 箱板纸收入同比增长136.59%，溶解浆收入同比增长49.46%，成为业绩增长亮点。

财务预测（2022-2024年）

财务比率分析

风险提示

• 宏观经济下行导致需求不振
• 疫情反复影响行业运行
• 原料价格大幅波动影响成本控制

投资建议

分析师认为，随着纸价回暖及能源成本回落，公司盈利能力有望逐步反弹，长期成长能力依然强劲。因此，维持“买入”评级。

评级说明

• 投资建议的比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与同期沪深300指数对比。

• 股票评级标准：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业评级标准：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现