20260627-国信证券-策略周报_谁在追涨AI行情_——26H1A股资金面回顾_11页_2mb

报告摘要

当前A股已进入牛市第三阶段，其标志性特征是增量资金大规模入场。其中，居民资金成为今年A股增量资金的主要来源，推动了市场风格的极致分化。

居民资金主导市场增量
居民资金入市规模较2025年明显加速，成为A股增量资金主力。主要包括银证转账、杠杆资金、主动型公募、险资和私募等渠道。
- 银证转账余额增量接近3000亿元（截至4月）
- 融资余额突破3万亿元，年内增量近5000亿元（截至6/25）
- 主动偏股公募和“固收+”基金累计流入约1500亿元
- 险资流入约1500亿元（截至Q1）
- 私募资金流入约1000亿元（截至5月底）
资金流入结构分化明显
居民资金偏好科技板块，尤其是以AI硬件为代表的科技领域，推动了市场风格的极致分化。
- 间接入市资金（主动公募、私募）加速流入景气成长板块
- 直接入市资金（杠杆资金、ETF）也呈现科技偏好
- 科技主题ETF“追涨杀跌”属性增强，可能与个人投资者加速入场有关
A股伺机向上趋势不改
A股牛市趋势仍在，下半年有望迈向纵深。
- 成长行情内部扩散，科技行情可能向上下游及应用端延伸
- 战略资源品、地产、券商等板块值得关注
- 海外扰动逐步消散，国内资金面和基本面改善，将支撑牛市延续

资金流入与流出
- 居民资金：银证转账、杠杆资金、主动型公募、险资、私募等渠道流入规模较大
- ETF与外资：ETF净流出超9000亿元，外资Q1小幅流出约140亿元，4月以来反复性较强
- 上市公司资金：A股回购与产业资本净减持规模分别为300亿元和2000亿元，形成剪刀差
科技板块表现突出
- 科技主题ETF“追涨杀跌”属性增强，5月以来表现尤为明显
- 新成立主动偏股公募中，科技风格基金占比达80%
- 杠杆资金持续流入电子、通信板块，合计流入约3300亿元
行业分化逼近历史极值
- 年初以来行业涨幅分化已逼近历史极值，科技板块表现尤为亮眼
- 智能制造、数据中心、新能源车、创新药等方向值得关注
政策与基本面支持
- 商务部等8部门发文推动AI在消费领域的普及应用
- 国内AI产业链出口快速增长，叠加内需政策发力，企业盈利有望修复
- 地产、白酒基本面回暖，券商板块表现亮眼，具备补涨机会