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海外震荡分化，A股震荡向上总结

核心内容

2026年2月24日，国元期货研究咨询部发布市场分析报告，指出春节期间海外市场整体以震荡上涨为主，美股反复拉锯，欧洲、亚太及多数新兴市场震荡上行。A股在马年首个交易日高开后转为区间震荡，港股回调对A股上行节奏形成一定掣肘。两市成交额维持高位，市场风险偏好与交易活跃度仍处于相对强势区间，市场信心总体稳健。

主要观点

市场回顾

• 海外市场表现：整体震荡上涨，美股反复拉锯，非美市场表现偏强。
• A股表现：节后首日高开后转为震荡，成交量维持高位。
• 板块表现：综合板块涨幅超15%，建筑材料、电力设备等板块表现较好，有色、通信、农林牧渔等板块跌幅靠前。
• 市场情绪：风险偏好与交易活跃度仍处于强势区间，市场信心稳健。

短期判断

• 美元资产承压：年初以来，美元资产阶段性承压，特朗普政府政策与沟通方式对风险资产定价带来扰动。
• 非美市场偏强：非美市场表现偏强，尚未出现明确反转信号，短期大概率延续“震荡偏强”的运行格局。
• 结构性机会：中小盘与科技成长占优的逻辑仍在，主题行情预计继续围绕AI、半导体、商业航天、新能源等方向轮动演绎。
• 风险提示：需警惕高波动下的节奏切换与回撤风险。

基本面与宏观

• 宏观数据：四季度宏观数据整体符合预期，通胀边际回暖。
• 外需与内需：“外需强于内需”的结构性特征短期仍难显著扭转。
• 政策预期：2026年消费支持政策落地节奏与市场预期大体一致，但需后续数据验证。
• 盈利预期：市场对2026年财报预期偏积极，机构普遍预计全A盈利增速有望保持在5%以上。

关键信息

期权与股指期货数据

• 股指期货涨跌幅：IC和IM表现较好，IH和IF表现相对较弱。
• 基差情况：各股指期货合约基差走扩，市场对冲需求回升。
• 年化升贴水率：各股指期货年化升贴水率处于中等偏高水平，IM合约贴水率最低，IH合约贴水率最高。
• 期权隐含波动率：当前各标的期权加权平均隐含波动率在17% - 29%之间，整体处于中等偏高水平。
• 期权操作建议：建议继续持有沪深300/中证1000指数认沽牛市价差策略。

策略建议

• 期指操作：单边操作需保持克制，仓位不超过20%；顺势试多IF或IC，严格设置止损止盈，回调时分批低吸，避免追高。
• 套利策略：可暂时空仓观望。
• 期权策略：继续持有认沽牛市价差策略，以应对可能的回调风险。

分析结论

当前市场整体处于震荡偏强格局，投资者应关注市场波动带来的风险，合理控制仓位，把握结构性机会。同时，需密切跟踪后续宏观数据与政策动向，以调整投资策略。

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