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2025中国银行个人金融全球资产配置策略季报总结（第二季度）

核心内容概览

2025年第二季度，中国银行投资策略研究中心发布了个人金融全球资产配置策略季报，全面回顾了2025年第一季度全球及中国资产的表现，并对未来市场走势和配置建议进行了展望。报告指出，全球经济在“对等关税”乱局中寻求再平衡，而中国资产则在政策支持和科技创新推动下开启价值重估。

主要观点

一季度市场表现

• 全球股市：呈现“东升西落”格局，中国和欧洲股市上涨，美国和日本股市下跌，其中港股表现最佳。
• 全球债市：美债走强，中债转弱，美债收益率持续下行，中债则因高估值震荡。
• 外汇市场：美元由强转弱，非美货币全面反弹，人民币保持稳定。
• 商品市场：黄金继续主升浪，铜铝上涨，原油下跌，商品走势分化。

二季度展望

• 全球经济：受“对等关税”影响，美国经济面临衰退风险，欧洲推动安全自立，财政刺激或对冲关税冲击。
• 中国经济：政策组合发力，经济企稳有保障，消费与投资成为重点。
• 大类资产配置：港股、A股、黄金、美债等资产继续超配，美股、欧股、日元等资产低配，等待市场回调。

关键信息

全球股市

• 美股：受特朗普政策影响，市场预期紊乱，经济衰退概率上升，建议低配，等待风险释放。
• 欧洲股市：财政刺激和安全自立推动股市走强，建议标配。
• 港股：引领中国资产价值重估，技术上进入调整期，但整体仍具配置价值，建议超配。
• A股：政策支持下，市场逐步回暖，科技与小盘股表现亮眼，建议超配。

全球债市

• 美债：配置价值仍存，收益率继续下行，建议超配。
• 中债：处于牛尾阶段，震荡调整接近尾声，建议标配。

外汇市场

• 美元：弱势震荡，建议标配。
• 欧元：因欧洲财政刺激和安全自立，建议标配。
• 英镑：建议标配。
• 加元：受油价下跌和美国关税影响，建议低配。
• 日元：因加息周期和美日利差，建议低配。
• 澳元：经济韧性与宽松政策支撑，建议标配。
• 林吉特：经济复苏和政策支持，建议标配。
• 印尼盾：利差优势和贸易机遇，建议标配。
• 人民币：保持稳定，建议标配。

商品市场

• 黄金：继续主升浪，受美元信用危机和全球避险情绪推动，建议超配。
• 铜：供需关系支撑，建议低配，视情况调高至标配。
• 铝：供需关系相对平衡，建议标配。
• 原油：需求疲软与供给增加压制价格，建议低配。

资产配置策略

二季度大类资产配置建议

• 股票：港股、A股、英股、日股、澳股、林吉特、印尼盾、人民币建议标配；美股、欧股建议低配。
• 债券：美债、中资美元债、中国利率债、信用债、可转债建议标配。
• 商品：黄金建议超配；铜、铝建议标配；原油建议低配。
• 外汇：美元、欧元、英镑、澳元、林吉特、印尼盾、人民币建议标配；加元、日元建议低配。

投资者操作建议

对等关税影响

• 建议投资者适度增加黄金、中国资产及其他地区优质资产的配置，以对冲美元资产的风险。
• 不迷信、不盲从，避免过度依赖美元资产，重新评估其配置比例。

机会与风险

• 机会：黄金仍是避险首选，美股和港股可能因超跌带来均值回归机会，以及全球经贸秩序重构带来的新机遇。
• 风险：二季度市场波动加剧，需警惕因政策对冲不及预期或外部冲击带来的大幅调整风险。

总结

2025年第二季度，全球市场在“对等关税”和地缘政治不确定性中继续分化，中国资产价值重估趋势初现。中国银行建议投资者在二季度继续超配港股、A股、黄金和美债，同时低配美股、欧股和日元。策略组合整体表现稳健，不同风险偏好客群的配置比例根据市场变化进行调整，强调流动性管理、相机决策和多元配置的重要性。投资者需密切关注政策动向与市场波动，把握潜在机会，控制风险。