20210715-国元证券-TCL科技-000100.SZ-公司点评报告_新线并表量价齐升_公司业绩大幅增长_3页_1mb

报告摘要

TCL科技2021上半年业绩总结

核心内容

TCL科技在2021年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于面板行业景气度提升、新线并表以及半导体光伏业务的快速发展。公司预计实现净利润91-95亿元，同比增长751%-789%；归母净利润65-69亿元，同比增长438%-471%。其中，第二季度单季归母净利润达到40.96-44.96亿元，环比增长70%-87%。

主要观点

面板行业景气度提升

业绩增长：2021年H1实现归母净利润65-69亿元，同比增长438%-471%。
季度表现：Q2单季归母净利润环比增长70%-87%，显示行业景气度持续增强。
大尺寸业务：T1、T2、T6产线满产满销，T7产线产能爬坡，苏州三星T10线于Q2并表，推动大尺寸产品出货面积同比增长约24%。
产品结构优化：中高端IT及商显产品快速上量，大尺寸业务营收同比增长超130%，净利润同比增长约14倍。
中小尺寸业务：T3产线拓展高端笔记本、平板及车载业务，T4柔性AMOLED产线扩产，T9项目正式投产，推动规模增长与结构优化。

半导体光伏业务进展顺利

中环半导体表现突出：营收大幅增长，市场份额提升，盈利能力增强。
多赛道布局：设立TCL微芯科技，加速半导体业务布局，增强公司竞争力。

行业周期性减弱，国产龙头受益

周期性变化：面板行业周期性减弱，国产厂商在全球地位提升。
战略调整：国产厂商将优先保证自身领先地位及盈利能力，驱逐落后产能。
长期盈利预期：行业供需格局有望保持稳定，公司作为国内面板龙头之一，未来几年盈利水平将维持高位。

关键信息

投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2023年营收分别为1651.46亿元、1961.7亿元、2175.56亿元；归母净利润分别为165.5亿元、185.65亿元、201.14亿元，对应PE分别为7倍、6倍、6倍。
财务预测：
- 营收增长：2021年同比增幅达114.95%，2022年增长18.79%，2023年增长10.90%。
- 净利润增长：2021年同比增幅达277.16%，2022年增长12.18%，2023年增长8.34%。
- ROE：2021年预计达32.93%，2022年为29.62%，2023年为26.55%。
- 每股收益：2021年预计为1.18元，2022年为1.32元，2023年为1.43元。
- 市盈率：2021年预计为6.80倍，2022年为6.06倍，2023年为5.59倍。
财务健康状况：
- 资产负债率：2021年预计为67.01%，2022年为67.99%，2023年为68.45%。
- 流动比率：2021年为1.26，2022年为1.57，2023年为1.94，显示流动性增强。
- 速动比率：2021年为1.05，2022年为1.35，2023年为1.70，短期偿债能力提升。
- 毛利率：2021年预计为21.54%，2022年为22.82%，2023年为23.02%，盈利能力增强。
- 净利率：2021年预计为10.02%，2022年为9.46%，2023年为9.25%，净利水平持续上升。