20260714-上海中期-品种点睛_供应改善与需求韧性并存_船用燃料油结构性分化仍将延续20260714_3页_342kb

上海中期期货股份有限公司船用燃料油市场研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2026年下半年全球船用燃料油市场的供需格局与价格走势，指出市场已从前期供应偏紧逐步转向供需再平衡阶段。报告强调，低硫燃料油与高硫燃料油市场呈现结构性分化趋势，未来价格走势将更多受到市场基本面影响。

主要观点

1. 供应改善与需求韧性并存

• 供应端：全球低硫燃料油供应能力稳步提升，主要得益于中东及亚洲新增炼化产能的释放，如科威特Al-Zour、尼日利亚Dangote等大型炼厂稳定运行，提供充足低硫调和组分。
• 需求端：国际航运贸易保持一定韧性，集装箱、油轮及干散货运输持续支撑船燃需求，但增速趋于放缓。

2. 低硫与高硫燃料油市场分化

• 低硫燃料油：供应逐步宽松，市场由偏紧转向相对宽松，裂解价差较前期高位回落，未来价格走势将更多受柴油及中间馏分油市场影响。
• 高硫燃料油：供应增长有限，受中重质酸性原油供应偏紧及炼厂渣油深加工比例提高的影响，其基本面强于低硫市场，裂解价差预计仍将保持相对强势。

3. 燃料结构与替代能源发展

• 低硫船用燃料油仍是全球船舶主要燃料，脱硫塔船队规模扩大维持高硫需求稳定。
• 尽管LNG、甲醇、生物燃料等替代能源发展迅速，但短期内仍难以取代传统燃料油的主导地位，主要受限于燃料供应、基础设施和运营成本。

4. 库存与市场运行

• 全球主要船燃加注中心库存处于正常区间，供应连续性良好。
• 亚洲低硫船燃市场已由偏紧转向宽松，而高硫市场仍维持结构性偏紧，支撑其裂解价差的强势表现。

关键信息

• 市场阶段：全球船用燃料油市场已进入供需再平衡阶段，供需紧张程度较去年明显缓解。
• 供应来源：中东及亚洲炼厂是当前低硫燃料油供应的主要来源，亚洲地区仍为全球最重要的船燃供应中心。
• 需求支撑：集装箱、油轮及干散货运输为船燃需求提供支撑，但整体增速放缓。
• 结构性分化：低硫燃料油与高硫燃料油市场呈现分化，低硫市场面临裂解价差收窄压力，而高硫市场基本面仍较强。
• 替代能源影响：LNG、甲醇、生物燃料等替代能源虽发展迅速，但短期内难以改变传统燃料油的主导地位。

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撰写信息

• 撰写人：郭金诺
• 交易咨询号：Z0019038
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以上为本报告的核心内容、主要观点与关键信息的总结，供投资者参考。