20260128-万联证券-万联晨会_6页_655kb

万联晨会总结（2026年01月28日）

核心内容概览

2026年1月28日的万联晨会主要围绕A股及港股市场表现、重要宏观经济数据、食品饮料行业基金持仓分析、游戏版号发放情况及大消费行业基金持仓趋势展开，为投资者提供市场动态和行业投资建议。

市场回顾

• A股市场：三大指数集体收涨，沪指上涨0.18%，深成指上涨0.09%，创业板指上涨0.71%。沪深两市成交额为28947.28亿元。
• 行业表现：电子、通信、国防军工板块涨幅居前，煤炭、农林牧渔、钢铁板块领跌。
• 概念板块：培育钻石、汽车芯片、国家大基金持股概念涨幅领先；动物疫苗、禽流感、煤炭概念跌幅较大。
• 港股市场：恒生指数上涨1.35%，恒生科技指数上涨0.5%。
• 海外市场：美国三大指数涨跌不一，道指下跌0.83%，标普500上涨0.41%，纳指上涨0.91%；日经225上涨0.85%；美元指数下跌0.85%。

重要新闻

• 工业企业利润：国家统计局数据显示，2025年全国规模以上工业企业利润总额同比增长0.6%，扭转了连续三年的下降趋势。12月利润由11月下降13.1%转为增长5.3%。

行业分析

食饮行业基金持仓分析

• 整体趋势：食品饮料行业重仓比例持续下降，2025Q4为2.61%，环比下降0.20pcts，远低于历史均值6.77%。
• 板块分化：
  • 白酒板块：重仓比例为2.26%，环比下降0.23pcts，处于持续回落态势。
  • 非白酒板块：部分子板块重仓比例回升，如调味发酵品、饮料乳品、休闲食品等。
• 个股表现：
  • 白酒TOP10个股占据7席，重仓比例较高的白酒龙头下降幅度较大。
  • 基金重仓比例上升的个股包括口子窖、伊利股份、安井食品等。
  • 基金重仓比例下降的个股主要为白酒类企业。
• 投资建议：
  • 白酒行业处于筑底修复阶段，低估值+高分红支撑股价，预计拐点在2026年下半年。
  • 非酒类板块可关注啤酒、饮料、调味品等，受益于消费复苏及成本下降。
• 风险因素：政策风险、食品安全风险、经济增速不及预期风险。

游戏版号发放分析

• 版号发放：2026年1月游戏版号共通过182款，同比增长33.82%。国产游戏177款，进口游戏5款。
• 重点产品：
  • 腾讯《彩虹六号：攻势》（即《彩虹六号：围攻》国服）强化FPS细分赛道，主打室内立体攻防玩法，具备高用户粘性。
  • 其他热门产品包括三七互娱《斗罗大陆：启程》、友谊时光《幻宠：星陨要塞》等。
• 投资建议：
  • 2026年1月版号发放量维持高位，行业修复节奏持续推进。
  • 建议关注具备产品储备、研发能力及题材多样化布局能力的头部厂商。
• 风险因素：政策监管风险、版号核发节奏不及预期、新游延期上线及表现不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。

大消费行业基金持仓分析

• 整体趋势：大消费板块重仓比例连续7个季度回落，2025Q4为4.41%，远低于历史均值10.94%。
• 板块表现：
  • 多数消费子板块重仓比例下降，仅有轻工制造、商贸零售和社会服务略有上升。
• 个股表现：
  • 基金重仓比例提升前10个股中，包括3只家电、2只食品饮料、2只轻工制造、1只商贸零售、1只社会服务及1只农林牧渔个股。
  • 基金重仓比例下降前10个股中，6只为食品饮料个股，3只为家电个股，1只为农林牧渔个股。
• 投资建议：
  • 食品饮料板块建议关注白酒复苏及非酒类细分赛道。
  • 社会服务板块可关注出行链、免税龙头、连锁餐饮及新兴体验业态。
  • 商贸零售板块建议关注黄金珠宝及国货美妆。
  • 轻工制造板块可关注家居和家电行业受益于政策支持。
• 风险因素：政策力度不及预期、消费复苏不及预期、宏观经济增长不及预期。

分析师信息

• 冯永棋：执业证书编号 S0270525110002
• 陈雯：执业证书编号 S0270519060001
• 夏清莹、李中港：执业证书编号 S0270520050001、S0270524020001

免责声明

本报告由万联证券股份有限公司制作及发布，仅供客户使用。报告内容基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。投资者应自行判断是否符合其投资目标，使用本报告内容所造成的任何损失，万联证券不承担责任。未经授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容。