20210705-中泰证券-量化投资策略报告_高频跟踪基金核心池仓位中枢_更新大小盘配置观点_8页_968kb

高频跟踪基金核心池仓位中枢，更新大小盘配置观点总结

核心内容概述

本报告由中泰证券分析师唐军撰写，主要围绕主动权益基金的仓位分布与大小盘配置策略展开分析。通过监测核心池、次核心池与冷门池的仓位中枢变化，结合历史数据和模型分析，提出当前市场环境下对大小盘配置的建议。

主要观点

1. 基金抱团程度与仓位中枢变化

• 核心池、次核心池与冷门池收益表现：
  • 截至2021年6月30日，本年以来三大池指数累积收益分别为：3.5%、6.3%、7.6%。
  • 近一个季度收益分别为：10.5%、16.1%、11.7%。
  • 近一个月收益分别为：-1.8%、4.1%、3.2%。
• 仓位中枢分布：
  • 主动权益基金仓位中枢在核心池、次核心池与冷门池中的占比分别为26.9%、18.3%、30.55%。
  • 21Q2核心抱团仓位中枢环比Q1下降6.5%，表明抱团行情有所降温。

2. 中长期大小盘配置信号

• 历史信号回顾：
  • 自2020年9月24日起，持续发出高配沪深300、低配中证1000的信号，期间沪深300超额中证1000约8%，持续279天。
• 当前信号状态：
  • 截至2021年6月30日，核心抱团池仓位中枢过去2M与7M均值分别为27.8%与27.1%，两者之差仅70bp，接近信号盲区（正负50bp）。
• 结论：
  • 大盘板块（如沪深300）的中长期相对配置性价比降低，建议继续跟踪。

3. 中短期大小盘配置建议

• 仓位中枢趋势：
  • 剔除涨跌幅后，核心抱团池近半年主动增仓14.5%，本年以来主动增仓13.6%。
  • 近一季度与一个月呈现净减仓趋势，分别减少8.3%与3.3%。
• 趋势分析：
  • 增仓趋势呈开口向下，边际增仓递减，表明基金对大盘的配置热情在减弱。
• 配置建议：
  • 对2021年第三季度建议高配以中证1000为代表的小盘板块，减仓以沪深300为代表的大盘板块。

关键信息

1. 数据来源与统计方法

• 数据来源：中泰证券研究所、Wind。
• 分析方法：基于基金仓位中枢变化，结合历史数据与模型测算，监测基金抱团程度与大小盘择时信号。

2. 信号胜率与历史表现

• 中长期信号胜率：自2013年6月起，大小盘择时信号胜率保持在71.8%左右。
• 中短期信号胜率：中短期择时预测胜率监控显示，胜率持续稳定在71.88%。

3. 风险提示

• 报告结论基于公开历史数据，存在数据滞后与第三方数据不准确的风险。
• 模型基于历史规律总结，可能因现实环境变化而失效。
• 极端情况下模型解释力可能不足，仅作为参考分析使用。
• 报告不构成投资建议，也不保证基金产品的未来表现。

配置建议

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后6~12个月内相对同期基准指数的表现，A股以沪深300为基准，其他市场按特定指数划分。

总结

本报告通过对主动权益基金核心池、次核心池与冷门池的仓位中枢监控，揭示了当前市场中基金抱团趋势的降温，并基于历史数据提出中长期与中短期的大小盘配置建议。中长期来看，大盘板块相对性价比降低，建议持续跟踪；中短期则建议高配中小盘板块，减仓大盘板块。同时，报告强调模型分析存在局限，仅作为参考使用，不构成投资建议。