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有色：内外比价跨市跟踪总结（20230116）

核心内容概述

本报告为国投安信期货有限公司发布的有色品种内外比价及跨市跟踪分析，主要聚焦于铜、铝、锌、铅、锡、镍等金属的现货价格与三个月进口/出口利润，以及内外盘比值与进出口平衡比值。报告旨在帮助客户了解不同金属品种在国内外市场的价格差异及其背后的贸易流向与利润空间，为投资决策提供参考依据。

主要分析品种与数据说明

1. 分析品种

• 铜：仅考虑进口方向
• 铝：仅考虑进口方向
• 锌：考虑进出口双向，但出口利润采用LME现货及0-3月升贴水计算，不包括地域紧俏程度极强的贸易实际升水
• 铅：同锌，出口利润采用LME现货及0-3月升贴水计算
• 锡：考虑进出口双向
• 镍：分两个时间段分析（202004-202202 与 2022年以来）

2. 数据来源

• Wind
• 上海有色
• Bloomberg

3. 关键数据说明

• 进口关税：锌进口仍沿用1%关税计算，但实际可按最低零关税处理
• 数据周期：除锡外，其他金属数据周期为2年；如需更长时间数据，需联系业务单元
• 报告更新时间：通常为交易日11:00-11:30，发送至国投安信期货数据投研平台

关键图表分析

铜

• 图1：展示铜现货价格及三个月进口利润变化趋势，反映进口成本与现货价格的差异，对判断进口利润空间具有参考意义。

铝

• 图2：与铜类似，反映铝的现货价格及三个月进口利润，用于分析铝进口的盈利与亏损情况。

锌

• 图3：锌现货价格与进口利润关系，用于分析进口成本与市场价的对比。
• 图4：锌现货价格与出口利润关系，体现出口利润空间。
• 图5：锌内外盘比值与进出口平衡比值，帮助判断市场是否处于进口主导或出口主导状态。

铅

• 图6：铅现货价格与进口利润关系，用于分析铅进口利润。
• 图7：铅现货价格与出口利润关系，反映出口盈利情况。
• 图8：铅内外盘比值与进出口平衡比值，用于评估市场趋势。

锡

• 图9：锡现货价格与进口利润关系。
• 图10：锡现货价格与出口利润关系。
• 图11：锡内外盘比值与进出口平衡比值，反映市场供需及贸易流向。

镍

• 图12：镍现货价格与进口利润（202004-202202）
• 图13：镍现货价格与进口利润（2022年以来）

主要观点

1. 进口利润与出口利润的分析有助于判断市场对金属的需求变化及贸易流向是否有利可图。
2. 内外盘比值和进出口平衡比值是衡量内外市场联动性和贸易平衡状态的重要指标。
3. 锌、铅因贸易实际升水影响较大，报告中特别说明不包含此类因素，建议结合其他分析师意见进行综合判断。
4. 镍的分析分两个时间段，反映其在不同时期的市场表现与利润变化，为长期趋势判断提供数据支持。

总结

本报告系统性地分析了铜、铝、锌、铅、锡、镍等有色品种在国内外市场的价格差异与利润空间，结合内外盘比值与进出口平衡比值，为投资者提供了跨市场投资策略的参考依据。报告强调了数据的时效性与数据来源的权威性，同时提醒客户注意进口关税政策及地域性升贴水的影响，建议在实际操作中结合更多市场信息进行综合分析。