20231028-华鑫证券-五粮液-000858.SZ-公司事件点评报告_第三季度环比加速_浓香龙头势能不减_5页_229kb

五粮液（000858SZ）公司事件点评报告总结

一、业绩超预期，发展质量较优

• 2023Q1-Q3公司总营收62536亿元（同比+12%），归母净利润22833亿元（同比+14%），扣非归母净利润22742亿元（同比+14%）。
• 2023Q3总营收17030亿元（同比+17%），归母净利润5796亿元（同比+19%），扣非归母净利润5800亿元（同比+18%），业绩表现超预期。
• 盈利能力提升： 2023Q3毛利率同比提升0.1pct至73.41%，净利率同比提升0.4pct至35.48%。现金流改善： 2023Q1-Q3经营活动现金流净额为22389亿元（同比+108%），Q3经营现金流净额同比增速回正，销售回款质量占优。合同负债环比增长8%，显示预期可动用资金增加。

二、动销与品牌驱动增长

• 酒类市场双节动销反馈良好，渠道库存良性。
• 品牌营销力度加大，如中秋/国庆宴席场景扫码中奖率高，与央视合作推广，品牌势能增强，带动渠道良性增长。

三、盈利预测与估值

• 预计业绩： 2023/2024/2025年归母净利润预计34,716亿元/41,956亿元（按盈利预测表），对应EPS分别为7.63元/8.94元（按盈利预测计算）。
• 估值： 当前PE为20/17/15倍，维持“买入”评级。战略目标为实现浓香型酒业龙头地位。

摘要来源于：华鑫证券研究，报告编号：HX-231028112501。研究团队为孙山山、肖燕南、廖望州等，关注基本面与中长期潜力。