20240925-东证期货-国际贸易流供应预期趋紧_内外糖价重心上移_21页_1mb

国际糖市供应预期趋紧，内外糖价重心上移总结

作者：方慧玲，东证衍生品研究院首席农产品分析师

摘要：本报告分析2024年第三季度糖市动态，重点关注全球供需、价格走势及未来展望。核心观点为国际市场供应趋紧支撑价格，中国与全球市场存在联动，短期机遇与风险并存。

国际糖市关键动态

• 巴西市场：持续干旱和圣保罗州火灾影响本榨季及下榨季产量，导致库存快速下降，24/25榨季糖产预估下调200-350万吨，可能造成第四季度至明年上半年供应偏紧。外盘糖价9月上涨30%，郑糖涨幅较小，显示国内供应压力。
• 印度影响：23/24榨季产量过剩，库存高企，但24/25榨季产量可能因乙醇政策调整而减少。尽管6-9月降水良好，后期天气风险仍存，印度或允许少量出口，对全球糖市形成压力。
• 泰国状况：23/24榨季因干旱减产，24/25榨季产量有望恢复，但出口量增加可能缓解短缺压力。

全球供需格局

• 23/24榨季：全球糖市预估过剩250-300万吨，贸易流供应过量。
• 24/25榨季：因机构下调巴西产量预估，供应可能转为短缺，拉尼娜天气模式加剧不确定性。

中国市场分析

• 2023/24榨季：国产糖增产至996万吨，消费量约1530万吨，产需缺口534万吨，进口糖和糖浆进口填补缺口。
• 24/25榨季：国产糖预估增产至1100万吨，消费稳定，进口可能增加，但国内库存压力较小。

价格走势与展望

• 短期（24Q4-25Q1）：利多因素（供应趋紧）推动糖价重心上移，预计运行区间19-24美分/磅（外盘），郑糖5月合约受支撑。
• 长期：全球糖市进入熊周期，产量增加和地区政策影响价格波动。

总体判断：当前糖市基本面强于历史水平，供应风险驱动价格上行，需关注天气变化和产业政策。建议投资者对短期行情敏感，跨市场操作以把握机会。