20220826-国海证券-我武生物-300357.SZ-点评报告_疫情影响收入短期承压_利润端增长稳健_5页_346kb

我武生物（300357）事件点评总结

核心内容概述

我武生物（300357）在2022年中报中披露了其上半年的财务表现，尽管受到疫情影响，公司收入短期承压，但利润端增长稳健。分析师周小刚维持“买入”投资评级，认为公司具备长期增长潜力，尤其看好其核心产品粉尘螨滴剂的稳定贡献以及新产品的市场拓展前景。

主要观点

收入与利润表现

• 2022上半年：公司实现营业收入3.89亿元，同比增长11.88%；归母净利润1.81亿元，同比增长22.92%。
• 2022年第二季度：营业收入1.91亿元，同比增长4.57%；归母净利润0.89亿元，同比增长16.24%。
• 核心产品：粉尘螨滴剂销售收入为3.82亿元，占总收入的绝大部分；黄花蒿花粉变应原舌下滴剂销售收入为386万元。

费用与盈利能力

• 毛利率：2022H1为95.75%，同比增长0.09个百分点。
• 净利率：2022H1为45.32%，同比增长4.44个百分点。
• 费用率：销售费用率下降至34.59%，管理费用率下降至5.25%，研发费用率上升至12.51%。
• 费用下降原因：疫情导致学术会议等推广活动减少，从而降低了销售和管理费用。

产品前景

• 黄花蒿舌下滴剂：2022上半年销售收入较低，但公司正积极推广该产品，拓展儿童适应症人群，并已收到CDE的《补充资料通知》。
• 点刺品种项目：包括“黄花蒿花粉点刺液”、“白桦花粉点刺液”、“变应原皮肤点刺试验对照液”、“藿草花粉点刺液”等4个产品处于上市许可申请阶段，有望推动公司产品线多元化发展。

关键信息

盈利预测

估值指标

财务健康状况

• 资产负债率：2022E为5%，保持较低水平。
• 流动比率：从2021年的12.42上升至2022E的19.19，显示短期偿债能力增强。
• 速动比率：从2021年的11.86上升至2022E的18.33，表明公司具备较强的短期流动性。

投资评级与风险提示

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：尽管短期受疫情影响，但公司盈利能力和产品管线持续优化，看好脱敏治疗渗透率提升及新产品市场表现。

风险提示

• 新患增长不及预期；
• 黄花蒿滴剂销售不及预期；
• 研发产品上市进度不及预期；
• 疫情影响业务运转；
• 行业竞争加剧；
• 宏观经济环境变化；
• 医药政策变动。

分析师信息

• 周小刚：国海证券医药行业首席分析师，具有5年医药实业经验、7年医药研究经验，负责医药全行业研究。
• 赵宁宁：国海证券医药组联系人，生物工程+金融复合背景，主要覆盖中药、生物药等板块。

国海证券投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业指数落后沪深300。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上；
  • 增持：涨幅介于10%~20%；
  • 中性：涨幅介于-10%~10%；
  • 卖出：跌幅10%以上。

免责声明

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附注

• 报告中提及的财务数据和预测均来自Wind资讯及国海证券研究所。
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