20260820-国信证券-平高电气-600312.SH-上半年业绩同比增长23_特高压与电网投资维持高景气度_7页_528kb

平高电气（600312.SH）2026年上半年业绩总结

核心内容

平高电气在2026年上半年实现了归母净利润8.17亿元，同比增长22.87%。尽管营业收入同比下降5.64%至53.74亿元，但公司通过优化产品结构、加强成本管理，显著提升了毛利率和净利率。综合毛利率达到29.75%，净利率为16.02%，分别同比提升5.03pct和3.43pct。公司维持“优于大市”评级，并预计2026-2028年归母净利润分别为14.41亿元、17.44亿元和19.75亿元，对应年均增长率分别为29%、21%和13%。

主要观点

• 业绩表现：公司2026H1净利润增长显著，但营收略有下滑，主要受重点项目交付节奏影响。
• 毛利率与净利率提升：毛利率和净利率同比双升，得益于产品结构优化和成本控制。
• 特高压与电网投资景气：特高压及主网投资持续加码，公司中标金额达64.6亿元，其中特高压项目中标20.92亿元，占2025年营收的16.71%。
• 国际市场拓展：海外市场收入达0.91亿元，多款产品进入安哥拉、圭亚那等新市场。
• 盈利能力增强：公司盈利能力持续提升，ROE和EBIT Margin均有所增长。
• 现金流管理：公司通过缩短付款账期、提升现金支付占比等方式保障现金流，期末货币资金充裕。

关键信息

财务数据概览

业务亮点

• 特高压业务：上半年中标国家电网项目64.6亿元，其中特高压项目中标20.92亿元，为公司带来稳定的订单来源。
• 产品结构优化：公司中标产品涵盖1000kV组合电器、避雷器、开关柜等，产品线持续丰富。
• 国际市场拓展：海外市场收入增长，多款产品进入安哥拉、圭亚那等新市场。
• 服务业务拓展：公司推动“设备+服务”转型，拓展开关全生命周期服务业务。
• 绿色低碳转型：公司研发环保气体绝缘开关等新产品，支持电网绿色低碳发展。

财务指标变化

• 期间费用率：2026H1期间费用率9.88%，同比下降0.11个百分点，费用管控良好。
• 经营现金流：2026H1经营活动现金流净额为-6.89亿元，较去年同期扩大，主要因存货增加和付款账期缩短。
• 中期分红：公司每10股派发现金红利2.42元，现金分红比例达40.20%，体现对股东的回报。

风险提示

• 国内电网投资不及预期；
• 原材料价格大幅上涨；
• 行业竞争加剧。

投资建议

维持“优于大市”评级，预计公司未来三年盈利能力将持续增强，成长性良好。