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CMS(HK) 招商证券(香港) 招商证券(香港) 2015年12月8日报告总结

核心内容

本报告涵盖多个领域的投资分析与市场展望，包括港股、A股、全球市场及中国银行业。报告强调了投资机会与市场风险，提供了详细的盈利预测、估值分析及政策影响评估。

主要观点

1. Xinyi Solar (968 HK)

• 投资评级：BUY
• 目标价：HK$4.3（较前次目标价 HK$4.2 上调）
• 核心观点：
  • 公司通过股权融资支持下游产能扩张计划，有助于长期盈利能力提升。
  • 尽管 FY16E 净利润因少数股东收益而有所下降，但新增项目将推动 FY17E 营收增长。
  • 预计 FY17E EPS 上调 7.7%。
  • 预计 FY16E 产能增加 800MW，FY17E 增加 1,000MW。
  • 预计天然气成本下降将改善盈利能力。

2. Sky Light (3882 HK)

• 投资评级：BUY
• 目标价：HK$3.36
• 核心观点：
  • 尽管 AMBA 对 4Q15E 的弱指引已反映在股价中，但公司仍有强劲的新增长引擎。
  • 新产品 Arlo Q（用于室内 IP 摄像头）和警用摄像头订单已启动。
  • 预计 FY16E 智能家居与数字影像收入增长 12% YoY。
  • 当前估值为 5.7x FY16E P/E，较同行低 34%，具有投资价值。
  • 预计 ROE 为 30%，股息收益率为 9%。

3. 中国银行业

• 投资评级：OVERWEIGHT
• 核心观点：
  • 基本面仍受压，但估值偏低，具有投资价值。
  • 预计 2015/16/17E NPAT 增长分别为 1.6% / 3.3% / 8.4% YoY。
  • NIM 预计分别收缩 21bps / 13bps / 9bps。
  • NPL 比率预计分别为 1.54% / 1.77% / 1.92%。
  • 政策支持和混改预期为行业带来结构性机会。
  • 重点推荐：BOC（3988 HK）因其较大的海外业务及较高的盈利预期。

4. 港股市场展望（2016年）

• 核心观点：
  • 港股市场短期内受系统性风险限制，但结构性机会显现。
  • 预计 HSI 将在 18000-25000 范围内波动，HSCEI 在 8000-12000 范围内。
  • 重点投资主题包括：国企改革、资本市场开放、供给侧改革、“十三五”规划。
  • 推荐行业包括：TMT、保险、医药、环保、新能源、消费必需品、房地产、汽车、银行、券商、石油、水泥等。

5. 美国就业数据与美联储政策

• 核心观点：
  • 11 月美国非农就业数据表现稳健，符合市场预期。
  • 尽管数据较 10 月有所放缓，但仍高于年均水平。
  • 预计美联储将在 12 月加息 25 bps，全年将加息 4 次，基准利率升至 1.25%。
  • 全球货币政策分化加剧，美元资产更具吸引力。

关键信息

全球市场动态

汇率与利率

A股投资亮点

• 环境产业：随着“十三五”规划的推进，环保行业将升级为生态文明产业，预计投资规模将超出市场预期。
• 重点推荐公司：北京碧水源（300070 CH）、神雾环保（300156 CH）、福晶科技（300203 CH）、四川科伦药业（300425 CH）。
• 核心要素：技术、管理、资本与关系是实现投资转化的关键。

总结

本报告强调了多个领域的投资机会，包括港股中的 Xinyi Solar 和 Sky Light，以及 A 股的环境产业。同时，对全球货币政策分化、中国银行业改革及港股市场结构性机会进行了分析。总体来看，尽管短期内面临系统性风险，但长期投资机会依然存在，特别是在政策支持和行业升级背景下。