20230105-安信证券-润泽科技-300442.SZ-业绩预告高增长_经营战略稳步推进_5页_535kb

润泽科技2022年度业绩预告及经营分析总结

核心内容

润泽科技（300442.SZ）于2023年1月3日发布2022年度业绩预告，预计实现归母净利润12.40-13.00亿元，同比增长71.76%-80.07%；扣非归母净利润11.30-11.90亿元，同比增长58.85%-67.29%。公司超额完成重组上市时的业绩承诺目标，显示出其强大的执行力和应对疫情的能力。公司对2023/2024年业绩增长充满信心。

主要观点

业绩高增原因

1. 供需两端共振：

   • 供给端：公司机柜储备充足，投产节奏合理，已在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝经济圈和西北地区布局6个超大规模数据中心，规划56栋数据中心，29万个机柜，其中已投产及两年内可交付的机柜约12万个。
   • 需求端：公司采用批发型销售模式，与电信运营商中国电信、中国联通等保持长期合作关系，同时拥有包括字节跳动、华为、京东、快手等在内的优质客户资源，具备进一步业务扩容的潜力。

2. 政策利好：

   • 数据要素政策持续发布，如《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》和《全国一体化政务大数据体系建设指南》，推动数据中心需求增长，增强公司未来发展的信心。

投资建议

• 评级：维持“买入-A”投资评级。
• 目标价：给予6个月目标价58.63元，相当于2023年25倍的动态市盈率。
• 盈利预测：预计公司2022/2023/2024年营业收入分别为30.54/48.99/69.67亿元，归母净利润分别为12.48/19.48/23.62亿元。

关键信息

业务布局

• 区域覆盖：公司业务布局涵盖京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝经济圈、西北地区等五大区域。
• 数据中心建设：廊坊A区的8栋数据中心已投产，其中稳定运行的数据中心上架率超过95%，A9-A12数据中心将在2022年底和2023年陆续交付。

财务数据

• 财务指标：
  • 2022年预计实现营业收入30.54亿元，净利润12.48亿元。
  • 2023年预计营业收入48.99亿元，净利润19.48亿元。
  • 2024年预计营业收入69.67亿元，净利润23.62亿元。
• 估值指标：
  • 2023年动态市盈率约为17.92倍，市净率约为6.07倍。
  • 2024年动态市盈率预计为14.78倍，市净率预计为4.30倍。

风险提示

• PUE值不满足政策要求：可能影响公司运营效率。
• 终端客户依赖度高：主要依赖大型客户，存在客户集中风险。
• 上架率不及预期：可能影响收入增长。

估值与盈利预测

财务指标趋势

投资评级体系

风险评级体系

总结

润泽科技在2022年度业绩表现强劲，超额完成重组承诺，显示出其在数据中心建设与运营方面的强大实力。公司业务布局广泛，客户资源优质，政策环境利好，未来增长潜力较大。尽管存在一定的风险因素，但整体来看，润泽科技具备良好的发展前景和投资价值。