深度报告-20230519-东吴证券-中国电建-601669.SH-全球清洁能源建设龙头_投建营一体化转型重构价值_34页

中国电建（601669）公司深度研究报告总结

公司概况

中国电建是全球领先的清洁能源和水利资源建设企业，隶属于国资委。2022年实现营业收入5726亿元，归母净利润1144亿元。主要业务包括工程承包与勘测设计、电力投资与运营、绿色砂石业务等。公司5月19日估值：市盈率PE 103倍，市净率PB 0.99倍。

核心业务与增长

• 传统业务优势：工程承包占营收80%，2022年新签合同超1万亿美元，增长稳定。水利水电承建国内80%大型水电站，风电光伏新签订单高速增长682%/4099%（2022年），市场份额扩展。
• 新能源发展：风电光伏累计装机7.64/2.72吉瓦，年均增长率超50%。新能源运营业务毛利率超50%，贡献高利润。
• 战略转型：推进“投建营”一体化，成立新能源集团统一管理。风电光伏投资目标“十四五”期达30吉瓦。抽水蓄能领域龙头，2022年新签订单243亿元，受益于政策支持。
• 财务表现：2022年归母净利润同比增325%（扣除并表影响后增159%）。盈利预测2023-2025年归母净利润：138亿/155亿/177亿元。

风险提示

• 新能源建设不及预期
• “投建营”一体化推进慢
• 基建投资增速下滑
• 国企改革进度延误

投资评级

首次覆盖“买入”评级。2023-2025年PE预期：86/77/67倍，估值高于建筑央企平均水平，低于新能源运营商（如龙源电力、三峡能源）。

💎 总结：公司作为清洁能源龙头，通过新能源扩展和运营转型，受益于“双碳”政策，预计保持稳健增长。