20250811-东吴证券-港股_海外周观察_全球市场反弹_美联储降息预期又升温_12页_1mb

策略点评：全球市场反弹与美联储降息预期升温

一、全球市场表现

1. 发达市场与新兴市场
   本周（2025年8月4日-8月8日），发达市场与新兴市场同时转涨。发达市场（MSCI）上涨2.6%，新兴市场上涨2.3%。科技和非必需消费品行业对盈利改善贡献显著，推动市场反弹。

2. 港股与美股

• 港股：恒生科技指数上涨1.2%，恒指上涨1.4%，港股通净流入2.1%，原材料业领涨。分析师维持谨慎乐观态度，认为港股处于震荡向上趋势，但需关注南向资金增配动向。
• 美股：本周纳指上涨3.9%，标普500上涨2.4%，道指上涨1.3%。美联储降息预期升温（尤其是9月降息概率），但市场需警惕关税风险和经济放缓压力。

3. 黄金与ETF流向

• 黄金：全球黄金ETF净增持，机构与散户均显著加仓，但中国市场部分黄金ETF出现流出。
• ETF：全球股票ETF净流入放缓，债券ETF流入加速；美国股票ETF表现领先。科技、通信等高景气行业获资金青睐，金融、可选消费等板块资金流出。

二、核心逻辑与分析师观点

1. 美联储降息预期与风险

• 市场对美联储9月降息押注大幅升温，非农数据不及预期、高层人事变动（鹰派倾向减弱）和政策信号加强了降息预期。
• 但需警惕关税政策对通胀的潜在影响（如“豁免条款”导致的供应链调整），以及美股估值高企带来的“压力测试”风险。

2. 美股科技板块

• 标普500企业Q2财报显示盈利超预期，科技公司（除特斯拉外）表现强劲，苹果宣布加大美国投资6000亿美元，推动科技股上涨。
• 技术指标显示美股情绪已达“狂热”，但中长期基本面（经济韧性、AI趋势、政策托底）支撑趋势向上。

3. 港股与南向资金

• 港股估值处于合理区间，南向资金仍有增配潜力，重点关注科技与内需板块。
• 港股通成交额占比上升，资金流向以资讯科技、非必需性消费为主。

三、风险与展望

• 短期风险：美股日历效应（8-9月历史表现差）、Jackson Hole会议可能释放的鹰派信号，以及宏观经济数据放缓放大波动。
• 长期因素：AI技术进步、经济政策（降息、减税）及全球地缘政治风险不确定性。

四、后市关注

• 数据与事件：美国CPI、PPI、零售销售；中美关税延期；腾讯、京东财报；美俄首脑会晤。
• 调整建议：全球资金需平衡股市与债市，市场情绪转向由基本面主导。

分析师：陈梦、葛晓媛
执业证书：S0600524090001、S0600525040003
联系方式：chentm@dwzq.com.cn、gexy@dwzq.com.cn
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