20210929-新世纪期货-四季度螺纹市场展望_利润高位需求趋弱_减产强度是关键_12页_1mb

黑色产业链组市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年四季度螺纹钢市场的供需格局、价格走势及未来展望，重点围绕政策调控、原料端变化、下游需求以及库存情况展开。整体来看，四季度钢材市场面临供给收缩与需求恢复之间的矛盾，市场预期震荡上行。

主要观点

1. 行情回顾

• 2021年3月，唐山环保限产推动螺纹钢期价快速上涨。
• 5月中旬，监管层保供稳价政策出台，螺纹钢价格大幅回落，最低跌至4626元/吨。
• 三季度钢材价格高位震荡，四季度限产或从预期走向现实，期价或震荡上行。

2. 钢材供给

• 各地以“粗钢产量”为单一指标执行减产政策，粗钢日均产量从4月326.17万吨回落至268.52万吨，降幅达21.6%。
• 7-8月粗钢供给同比降幅约9%，预计年底前完成平控目标较为容易。
• 部分钢企表示全年粗钢产量压减目标将在11月底前完成，10-11月减产力度相对严峻。
• 螺纹钢产量已显著下降，预计四季度将加速减产。

3. 下游需求

• 房地产投资增速放缓，新开工面积下降，销售面积与金额持续下滑，受政策调控与高基数影响。
• 10月为传统旺季，需求有望回暖，但整体仍偏弱。
• 地方专项债发行提速，对基建投资形成支撑，利好螺纹钢需求。

4. 未来展望

• 四季度钢材供需双弱，供给端减产常态化，叠加限电与供暖季限产，钢材供应将持续收缩。
• 钢厂利润高位，但复产节奏受压制，部分钢材品种已出现供应短缺。
• 10月为传统用钢旺季，需求有望好转，钢材库存有望加速去化。
• 前期供应减量与后期消费恢复的矛盾将凸显，不排除结构性缺规格，期价震荡上行。

关键信息

1. 政策影响

• 碳达峰与碳中和目标推动粗钢产量压减。
• 唐山等地环保限产政策频繁执行，成为影响价格的重要因素。
• “双控”政策影响多地限电减产，进一步压缩供给。

2. 原料端分析

• 铁矿石：市场低位震荡，普氏指数回升至100美元/吨以上，但受钢厂减产与房地产需求疲软影响，反弹空间有限。
• 外矿供应：四大矿山发运量有所恢复，四季度发运或呈现前低后高的趋势。
• 国产矿：产能利用率维持在63%左右，增长空间有限，库存处于两年内新低。

3. 成材端分析

• 螺纹钢产量：9月底周产量降至270.97万吨，同比下降明显。
• 钢厂开工率：247家钢厂高炉开工率降至73.57%，产能利用率下降至84.77%。
• 钢厂利润：9月底螺纹钢吨钢毛利约981元/吨，利润接近历史高点。
• 库存情况：9月底全国钢材库存总体回落，螺纹厂库与社库均下降，库存去化加速。

4. 需求端分析

• 房地产：销售持续下滑，新开工延续弱势，但竣工面积保持增长。
• 基建投资：地方专项债发行提速，对钢材需求形成支撑，尤其在10月和11月。

风险提示

1. 政策执行力度不足：粗钢产量压减政策执行不到位，可能导致供应恢复。
2. 库存快速增加：若库存回升，将对价格形成压力。
3. 需求大幅回落：房地产与制造业需求不及预期，拖累钢材消费。
4. 原料价格下行：铁矿石、焦炭等原料价格下跌可能传导至下游，压制钢价上涨空间。

相关报告引用

• 螺纹6月月报：政策调控明显，螺纹上方空间有限。
• 螺纹8月月报：限产&政策博弈，钢价有望先抑后扬。
• 螺纹9月月报：消费旺季来临，钢价下方有支撑。

总结

四季度钢材市场将面临供给收缩与需求恢复的双重博弈。政策端对粗钢产量的持续压减将维持市场紧缩格局，而10月传统旺季或带来需求回升，叠加地方专项债发行支撑，钢材价格或呈现震荡上行趋势。然而，若政策执行力度不及预期、库存快速增加或需求大幅回落，仍可能对市场走势构成压力。整体来看，钢材市场在政策与需求的拉锯中，短期或有支撑，但中长期需关注供需结构变化与原料价格走势。