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开源晨会0303总结

核心内容概述

2026年3月3日的开源晨会主要围绕宏观经济、投资策略、行业分析、公司动态及金融工程等多个方面展开，内容涵盖了当前市场走势、行业轮动、政策影响、投资机会以及风险提示。

主要观点与关键信息

1. 总量视角

宏观经济

• 全球AI产业持续快速发展，美国科技巨头加大AI基建投资，AI相关应用落地速度加快。
• AI发展在短期内可能带来通缩效应，但长期具备增长潜力。
• AI产业链带动中国出口增长，预计2026年出口增长在 $4.8% - 5.6%$ 之间。
• 中美在科技和关键矿产领域竞争将更加激烈。

政策图景

• “十五五”规划强调科技安全，推动科技自立自强，重点发展集成电路、航空航天、生物医药等产业。
• 财政政策聚焦科技重点产业，货币政策支持科技、绿色、养老金融等。
• 资本市场提前反映新旧动能切换，机构投资者持仓结构转向新动能。

经济基本面

• 新质生产力正在成为新的增长点，逐步取代房地产的“支柱产业”地位。
• 新质生产力推动TFP进入上行通道，提升对有色和电力基建的依赖。
• 技术突破向实用性和场景落地能力转变，推动AI在生活中的深度应用。

资本市场

• 新旧动能切换在资本市场表现明显，新动能占比提升。
• 投资建议：关注有色金属、电力、AI产业链及未来产业、国产替代领域。
• 风险提示：国内政策不及预期、美国经济超预期衰退、关税反复。

2. 投资策略

美以伊冲突

• 市场预期与实际冲突发展存在明显预期差，特别是冲突时长与霍尔木兹海峡封锁。
• 投资建议：配置“确定性品种”（如航运、黄金、能源上游）、“趋势品种”（如国防军工、网络安全、出口制造业替代）和“非共识配置”（如农林牧渔、波动率策略）。

投资总结

• 建议投资者坚定牛市信心，降低斜率预期。
• 增持能源与航运多头，关注科技板块的“再分配”机会。
• A股行业轮动印证了年度策略，建议关注“景气投资方法论”和“净利润断层超预期”、“优化高股息”策略。
• 预计2026年高股息表现优于2025年。

3. 金融工程

基金投顾产品

• 2026年2月主动优选型投顾表现优异，股票型、股债混合型表现较好。
• 2月基金投顾调仓中，增配债券、货币及现金、港股等，减配A股、美股等。
• A股行业增配电子、非银金融、有色金属等，减配汽车、公用事业等。

券商金股

• 3月份券商金股推荐次数靠前的包括中际旭创、中国巨石、紫金矿业等。
• 3月金股权重靠前的行业为电子、有色金属、基础化工、电力设备。
• 2月份券商金股组合整体收益率为 $2.9%$，2026年以来为 $8.9%$。
• 开源金工优选金股组合2月收益率为 $4.4%$，2026年相对中证500超额 $-0.5%$。
• 3月份金股转向成长风格，市值下降、估值上升。

4. 行业公司分析

非银金融

• 东吴证券拟收购东海证券控制权，增强长三角区域资源禀赋。
• 合并后东吴证券净资产提升，排名从18名升至14名。
• 建议关注券商板块的并购主题机会，推荐华泰证券、广发证券、国泰海通、中金公司H、中信证券等。

煤炭公用

• 煤炭行业迎来供给侧改革，煤价趋于合理。
• 动力煤价格已修复至煤电盈利均分线，预计区间为800-860元。
• 炼焦煤价格具备完全弹性，推荐晋控煤业、兖矿能源、平煤股份、潞安环能等。
• 煤炭板块兼具周期与红利属性，推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业等。

社服

• 超高端商场以体验经济和首店经济为驱动，实现高质量增长。
• 三丽鸥上调全年业绩预期，受益于全球IP授权业务。
• 推荐标的：华润万象生活、太古地产、恒隆地产、泡泡玛特、青木科技等。

传媒

• 《异环》有望成为爆款游戏，完美世界布局游戏与AI应用。
• 国产模型Token量增长显著，AI商业化加速。
• 推荐标的：腾讯控股、快手、阅文集团、引力传媒、值得买等。

汽车

• 比亚迪2月海外销量首超国内，预计2026年海外销量将超130万辆。
• 新技术与新车型密集推出，海外业务增长可期。
• 推荐标的：比亚迪、华能国际、华电国际、吉利汽车、德赛西威等。

化工

• 三代制冷剂价格全面上调，氟材料底部复苏迹象明显。
• 推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等。

食品饮料

• 涪陵榨菜2025Q4收入微增，但盈利承压。
• 公司积极拓展新渠道，2026Q1营收有望改善。
• 推荐标的：涪陵榨菜。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增速下行、政策不及预期、关税反复。
• 行业风险：新能源替代、地缘政治不确定性、供需错配。
• 公司风险：海外开拓不及预期、新技术推广受阻、市场竞争加剧。
• 市场风险：估值波动、流动性风险、投资策略变化。

总结

本次晨会内容详尽，涵盖了宏观经济、投资策略、行业分析、公司动态及金融工程等多方面，强调了AI、新能源、券商并购等领域的投资机会，同时提醒投资者关注政策、地缘冲突、经济基本面变化等潜在风险。整体来看，资本市场正逐步向新动能倾斜，科技与能源板块值得关注。