20260806-国元证券-商社美护行业周报_政治局会议部署扩内需_华熙生物聚乳酸面部填充剂获批_10页_854kb

商社美护行业周报总结

核心内容

本周（2026.07.27-2026.08.02），商贸零售、社会服务和美容护理三大行业分别上涨8.53%、9.69%和8.48%，在31个一级行业中分别排名第三、第二和第四。同期上证综指上涨0.47%，深证成指下跌1.42%，沪深300下跌1.31%。本周重点二级消费子板块普涨，其中教育、酒店餐饮、专业连锁板块涨幅居前，化妆品/个护板块也表现亮眼。

主要观点

1. 政策导向
   中共中央政治局会议强调要有效扩大国内需求，挖掘服务消费潜力，通过供给侧优化升级来引领和创造新需求。政策支持服务消费成为下半年提振内需的重要突破口。

2. 行业动态

   • 美容护理行业：国家药监局出台八项新政优化化妆品注册备案流程，缩短新品上市周期、降低合规成本。华熙生物代理的“聚乳酸面部填充剂JUVELOOK”获NMPA批准，显示国内医美产品持续获得政策支持。
   • 美妆市场表现：抖音面部洗护GMV达96.52亿元，彩妆香水赛道GMV达65.18亿元。国货品牌在面部护理和彩妆香水类目中表现突出，如韩束、珀莱雅、毛戈平等。
   • 国际品牌动态：LVMH、欧莱雅、联合利华等国际美妆巨头上半年业绩表现稳健，其中欧莱雅营业利润率提升至21.3%，联合利华全年基础销售增长预期上调。

3. 零售与出行链表现

   • 老铺黄金：预计2026年上半年实现收入198.0至204.5亿元，同比增长60%-66%。
   • 百胜中国：二季度总收入31亿美元，同比增长13%，经营利润创历史新高。
   • 民航出行：2026年第31周全国民航执行客运航班量近12.5万架次，日均17863架次，环比上升2%，同比2019年上升17.8%。

关键信息

• 行业评级：维持“推荐”评级，重点关注服务消费、美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。
• 重点标的：贝泰妮、珀莱雅、若羽臣、上海家化、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。
• 风险提示：包括下游需求不及预期、贸易摩擦、地缘政治及行业竞争加剧等。

行业数据亮点

• 抖音美妆市场：

  • 面部洗护GMV达96.52亿元，国货品牌占据前列。
  • 彩妆香水赛道GMV达65.18亿元，蒂洛薇、柏瑞美、BABI等品牌表现突出。

• 化妆品监管优化：

  • 国家药监局发布新政，鼓励创新、优化监管、减负增效，缩短新品上市周期，降低合规成本。

• 国际品牌业绩：

  • LVMH上半年营收386亿欧元，有机增长2%。
  • 欧莱雅上半年销售额237.8亿欧元，同比增长6.8%，营业利润率提升至21.3%。
  • 联合利华营业额256亿欧元，同比增长0.5%，核心品牌增长强劲。

个股表现

• 商贸零售：东百集团、锦和商管、南宁百货、国芳集团涨幅居前，华凯易佰、狮头股份、宁波中百跌幅居前。
• 社会服务：华天酒店、中国高科、全通教育、创业黑马、洁雅股份表现较好。
• 美容护理：水羊股份、润本股份、洁雅股份涨幅居前，丸美生物、依依股份、嘉亨家化跌幅居前。

投资建议

• 建议关注服务消费、美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。
• 重点关注具有增长潜力和市场表现优异的标的，如贝泰妮、珀莱雅、毛戈平、老铺黄金等。

结论

当前行业整体表现良好，政策利好推动服务消费和美护行业持续增长，国内品牌表现亮眼，国际品牌业绩稳健。建议投资者重点关注相关板块及优质标的，同时注意行业风险。