20220506-国信证券-电子行业2021_1Q22业绩综述_需求延后_库存走高_悲观预期触底_24页_3mb

电子行业2021&1Q22业绩综述总结

核心内容

电子行业在2022年以来整体表现低迷，板块下跌35.83%。其中，消费电子跌幅较大，达39.59%，而电子化学品跌幅较小，为27.06%。行业整体PE(TTM)为22.56倍，处于近五年0.4%分位，消费电子和半导体分别处于8.0%和0.2%分位。

主要观点

• 需求延后与库存走高：电子终端需求延后，导致行业库存增加，但市场悲观预期已触底。
• 半导体行业：1Q22业绩增速收窄，全球半导体销售额同比增长23.0%，但环比增长仅1.1%。板块毛利率和净利率同比提升，但环比下降。
• 消费电子行业：1Q22营收同比增长17.12%，净利润同比下滑14.61%，但利润率环比改善。
• 面板行业：1Q22营收微增，净利润同比大幅下滑，但利润率环比回升，LCD价格处于低位。
• LED行业：2021年业绩高增长，但1Q22净利润同比下滑，主要受疫情和物流影响。
• 被动元件行业：4Q21以来景气度下滑，业绩增速放缓，但长期看好其发展。
• PCB行业：1Q22营收、净利润维持同比正增长，毛利率和净利率同比略降，但环比上升。

关键信息

半导体行业

• 2021年营收3555.18亿元，同比增长39.29%，归母净利润556.12亿元，同比增长149.92%。
• 1Q22营收824.11亿元，同比增长12.50%，归母净利润101.48亿元，同比增长24.88%。
• 毛利率31.07%，同比提升2.65pct，环比下降0.43pct。
• 存货周转天数127.60天，同比增加34.92天，环比增加28.47天。

消费电子行业

• 2021年营收11282.20亿元，同比增长15.18%，归母净利润497.38亿元，同比增长0.16%。
• 1Q22营收2747.48亿元，同比增长17.12%，归母净利润97.38亿元，同比下降14.61%。
• 毛利率11.84%，同比下降1.65pct，环比提升0.96pct。
• 净利率3.66%，同比下降1.23pct，环比提升0.14pct。
• 存货周转天数71.18天，同比增加9.13天，环比增加13.72天。

面板行业

• 2021年营收6209.56亿元，同比增长46.66%，归母净利润392.14亿元，同比增长434.64%。
• 1Q22营收1453.24亿元，同比增长6.41%，环比下降15.17%。
• 归母净利润46.87亿元，同比下降51.04%，环比增长9.89%。
• 毛利率15.12%，同比下降6.65pct，环比提升0.67pct。
• 净利率3.19%，同比下降5.42pct，环比提升1.13pct。
• 存货周转天数65.55天，同比增加10.68天，环比增加10.71天。

LED行业

• 2021年营收1007.95亿元，同比增长24.63%，归母净利润42.14亿元，同比增长129.26%。
• 1Q22营收216.89亿元，同比下降1.54%，环比下降18.80%。
• 归母净利润10.24亿元，同比下降28.50%，环比增长348.12%。
• 毛利率22.41%，同比下降0.69pct，环比下降0.06pct。
• 净利率4.74%，同比下降1.94pct，环比提升6.27pct。
• 存货周转天数139.88天，同比增加34.78天，环比增加37.32天。

被动元件行业

• 2021年营收338.56亿元，同比增长36.95%，归母净利润63.97亿元，同比增长64.15%。
• 1Q22营收82.59亿元，同比增长12.70%，环比下降8.12%。
• 归母净利润14.63亿元，同比增长3.04%，环比增长11.52%。
• 毛利率31.28%，同比下降3.00pct，环比提升1.01pct。
• 净利率18.29%，同比下降1.32pct，环比提升3.29pct。
• 存货周转天数125.91天，同比增加23.83天，环比增加25.20天。

PCB行业

• 2021年营收2017.74亿元，同比增长23.58%，归母净利润160.93亿元，同比增长21.34%。
• 1Q22营收469.27亿元，同比增长11.41%，环比下降21.35%。
• 归母净利润33.46亿元，同比增长4.50%，环比下降11.58%。
• 毛利率19.77%，同比下降1.75pct，环比提升1.13pct。
• 净利率8.07%，同比下降0.19pct。
• 存货周转天数85.36天，同比增加10.59天，环比增加17.05天。

重点投资组合

消费电子

• 闻泰科技、歌尔股份、光弘科技、东山精密、精研科技、易德龙、立讯精密、视源股份、鹏鼎控股、传音控股、海康威视、京东方、长信科技

半导体

• 圣邦股份、晶晨股份、华虹半导体、士兰微、中芯国际、力芯微、韦尔股份、芯朋微、北京君正、晶丰明源、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、兆易创新、赛微电子

设备及材料

• 北方华创、万业企业、立昂微、安集科技、鼎龙股份、中微公司、沪硅产业、中晶科技、创世纪

被动元件

• 江海股份、顺络电子、三环集团、风华高科、洁美科技、泰晶科技

风险提示

• 疫情反复影响下游需求
• 产业发展不及预期
• 行业竞争加剧

公募基金持仓变化

• 增持：紫光国微、圣邦股份、斯达半导
• 减持：韦尔股份、立讯精密、歌尔股份

北向资金流动

• 净流入：中微公司、斯达半导、京东方A、安克创新、立昂微
• 净流出：三安光电、生益科技、工业富联、立讯精密、兆易创新

图表目录

• 图1：2022年以来各行业涨跌幅
• 图2：2022年以来电子各细分行业行情走势
• 图3：半导体行业公司营业收入
• 图4：半导体行业公司单季度营业收入
• 图5：半导体行业公司归母净利润
• 图6：半导体行业公司单季度归母净利润
• 图7：半导体行业公司毛利率、净利率
• 图8：半导体行业公司存货、应收账款周转天数
• 图9：2022年3月半导体销售额同比增速
• 图10：2022年3月半导体销售额环比增速
• 图11：存储合约价格
• 图12：存储现货价格
• 图13：消费电子行业公司营业收入
• 图14：消费电子行业公司单季度营业收入
• 图15：消费电子行业公司归母净利润
• 图16：消费电子行业公司单季度归母净利润
• 图17：消费电子行业公司毛利率、净利率
• 图18：消费电子行业公司存货、应收账款周转天数
• 图19：全球智能手机出货量
• 图20：全球智能手机市场份额
• 图21：中国智能手机出货量
• 图22：中国智能手机市场份额
• 图23：面板行业公司营业收入
• 图24：面板行业公司单季度营业收入
• 图25：面板行业公司归母净利润
• 图26：面板行业公司单季度归母净利润
• 图27：面板行业公司毛利率、净利率
• 图28：面板行业公司存货、应收账款周转天数
• 图29：LCDTV面板价格（单位：美元/片）
• 图30：全球大尺寸LCD面板出货面积
• 图31：2021年全球大尺寸面板市场份额（按出货面积）
• 图32：全球LCDTV面板出货面积
• 图33：全球LCD Monitor面板出货面积
• 图34：全球LCD Notebook面板出货面积
• 图35：全球LCD Tablet面板出货面积
• 图36：LED行业公司营业收入
• 图37：LED行业公司单季度营业收入
• 图38：LED行业公司归母净利润
• 图39：LED行业公司单季度归母净利润
• 图40：LED行业公司毛利率、净利率
• 图41：LED行业公司存货、应收账款周转天数
• 图42：被动元件行业公司营业收入
• 图43：被动元件行业公司单季度营业收入
• 图44：被动元件行业公司归母净利润
• 图45：被动元件行业公司单季度归母净利润
• 图46：被动元件行业公司毛利率、净利率
• 图47：被动元件行业公司存货、应收账款周转天数
• 图48：PCB行业公司营业收入
• 图49：PCB行业公司单季度营业收入
• 图50：PCB行业公司归母净利润
• 图51：PCB行业公司单季度归母净利润
• 图52：PCB行业公司毛利率、净利率
• 图53：PCB行业公司存货、应收账款周转天数