20260820-恒力期货-LPG_地缘冲突反复_三季度中东供应预计收紧_5页_528kb

LPG市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年7月中国LPG（液化石油气）进口及市场供需情况，指出地缘政治冲突对中东LPG供应的长期影响，并探讨了亚洲市场需求、价格走势及长约谈判对市场的影响。报告由恒力期货研究院分析师郭瑾雯撰写，具有期货执业资格（F03124046）和证券分析师资格（Z0023457）。

主要观点

1. 7月LPG进口大幅修复

• 由于美伊停火备忘录签署，霍尔木兹海峡恢复通航，中东LPG供应集中释放。
• 7月中国LPG进口量达331.68万吨，环比提升69.53%，创下年内单月最高纪录。
• 非中东来源如美国、加拿大、俄罗斯等保持高位，进一步支撑了总进口量的回升。

2. 地缘冲突将长期干扰供应预期

• 美伊停火协议迅速被打破，伊朗再次封锁霍尔木兹海峡，中东供应再度缩紧。
• 胡塞武装对沙特实施海上航行禁令，预计8月Yanbu港发运量减少80%。
• 卡塔尔能源因不可抗力将交付时间延期至10月中旬，导致8-10月期间中国LPG到港量面临大幅回落风险。
• 中东供应紧张将推动国际LPG价格走高。

3. 化工需求保持稳定

• 尽管国际价格高企压缩了PDH（丙烷脱氢）利润，但企业手中仍有大量低价原料。
• 因此，PDH开工率仍维持在70%以上，亚洲化工需求短期稳定，继续支撑国际LPG市场。

4. FEI价格情绪推升，回调风险存在

• 中东局势再度紧张和亚洲刚需支撑，使FEI（亚洲丙烷）价格震荡走高，重回720美元/吨附近。
• 当前价格上涨更多反映地缘风险溢价，货源实际紧缺程度有限。
• 若美伊冲突未进一步升级，市场情绪可能降温，FEI价格难以长期维持在700美元上方。
• 短期回调空间预计有限，主要受中东供应低位和亚洲需求支撑影响。

5. 长约博弈即将开始

• 中东长约年度商谈窗口临近，多国正推进进口来源多元化，尤其是印度计划提高美国LPG来源占比至15%。
• 沙特阿美为应对份额流失风险，预计在9月CP（成本价）报价中采取防守性策略，适度下调官价。
• CP月度合约价可能逆势走弱，与FEI价格走势出现阶段性背离。

关键信息

• 7月LPG进口量：331.68万吨，环比增长69.53%，同比微降0.42%。
• 进口来源：中东、美国、俄罗斯等为主要来源，其中中东供应季节性波动明显。
• 出口情况：7月LPG出口量为9.43万吨，环比增长29.29%；液化丙烷和丁烷出口分别增长33.89%和25.82%。
• 价格走势：FEI价格受地缘风险影响上涨，但回调风险仍存；CP价格可能因长约博弈而走弱。

数据来源

• 中国海关
• 恒力期货研究院

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