20190818-国金证券-食品饮料行业研究：关注统计局数据显示风险，乳业推荐尽快买入蒙牛伊利澳优_24页_1mb

消费升级与娱乐研究中心：食品饮料行业周报总结

核心内容概述

本报告对2019年8月12日至16日食品饮料行业进行了全面分析，涵盖市场表现、行业数据、渠道调研、重要事件及投资建议等方面。整体来看，白酒板块表现强劲，乳制品和调味品板块也呈现积极态势，而啤酒板块则面临收入增速放缓的挑战。

主要观点与关键信息

市场表现

• 行业整体表现：食品饮料板块本周上涨6.38%，显著跑赢沪深300指数（2.12%）。
• 涨幅与跌幅前三：双塔食品（+21.47%）、中宠股份（+18.31%）、妙可蓝多（+17.70%）涨幅领先；香飘飘（-9.58%）、广东甘化（-7.70%）、梅花生物（-7.61%）跌幅居前。
• 市场估值：当前市场优化平均市盈率为18.90，国金食品饮料指数为6610.30，整体估值水平较为合理。

行业数据更新

• 白酒价格：茅台终端成交价上涨5.29%至2768元/500ml，五粮液与国窖1573价格环比持平。
• 原奶价格：全国生鲜乳主产区平均价格为3.62元/公斤，环比上涨0.3%，预计未来仍将温和上涨。
• 调味品原料：豆粕、玉米、大豆等价格基本稳定，绵白糖价格平稳，整体原料价格小幅下跌。
• 啤酒包装材料：大麦价格小幅上涨，瓦楞纸和箱板纸价格略有波动，玻璃价格指数上涨2.17%，铝材价格指数小幅下跌。

渠道调研亮点

• 白酒：茅台批价坚挺，五粮液一批价企稳向上，部分区域价格超过2200元/瓶。
• 乳制品：蒙牛、伊利促销力度强劲，折扣率普遍上升，其中蒙牛纯甄折扣率高达27.3%，伊利安慕希折扣率14.2%。
• 产品新鲜度：大部分产品已进入7月产期，部分进入8月产期，低温奶仍保持较高新鲜度。

重要事件点评

• 澳优做空事件：尽管受到做空报告影响，股价下跌超20%，但公司澄清后，我们认为其基本面趋势向上，估值处于低位，具备向上弹性，维持“买入”评级。
• 香飘飘中报：收入高增长，果汁茶业务表现亮眼，预计全年业绩可超预期，建议重点关注下半年产品升级和新品发布。

投资建议

白酒板块

• 整体趋势：白酒板块上涨7.82%，茅台营销方案落地推动估值回升，板块整体提振。
• 重点关注：茅台、五粮液、泸州老窖等一线白酒，以及次高端企业如酒鬼酒。
• 风险提示：洋河可能因利润增速低于预期而承压，需警惕宏观经济疲软和市场系统性风险。

啤酒板块

• 行业数据：二季度啤酒收入增速为3.6%，利润增速23%。
• 重点企业：华润啤酒、青岛啤酒表现靓丽，预计全年净利率提升1个百分点以上。
• 推荐企业：青岛啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒等，建议关注三季度旺季销量。

乳制品板块

• 蒙牛与伊利：蒙牛中报预计超预期，伊利中报符合预期，均建议尽快买入。
• 澳优：估值处于底部，基本面持续向好，推荐买入。
• 风险提示：关注成本上涨、竞争加剧及食品安全问题。

调味品板块

• 海天味业：上半年收入和净利润均符合预期，毛利率稳定，净利率提升。
• 中炬高新：调味品业务稳健增长，全国化扩张持续推进。
• 其他企业：恒顺醋业提价带动收入增长，毛利率创新高；绝味食品收入增速提升，坚果业务表现亮眼。

核心推荐品种

风险提示

• 宏观经济疲软：可能拖累消费意愿，影响行业整体表现。
• 业绩不达预期：部分企业可能因成本上涨或市场竞争加剧导致利润不及预期。
• 市场系统性风险：需警惕市场波动对板块的影响。

结论

整体来看，食品饮料行业在二季度表现稳健，白酒板块因茅台营销方案落地及高端酒低基数效应而持续走强；乳制品板块因促销力度加强及原奶价格上涨而表现积极；调味品板块则因产品结构优化及提价策略实现稳定增长；啤酒板块虽面临收入增速放缓，但利润端有望受益于均价提升和增值税下降。建议投资者重点关注业绩确定性高的龙头股，如茅台、五粮液、伊利、蒙牛等，同时关注三季度旺季带来的业绩超预期机会。