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量化策略周报（461）：稳中求进

全周回顾

• 市场整体表现：A股市场本周维持上涨趋势，宽基指数有所上涨，其中沪深300微跌 $-0.08%$，中证500上涨 $1.01%$，创业板指上涨 $2.74%$。
• 行业表现：通信与国防军工行业涨幅领先，电子、电力设备及新能源、机械等表现较好；煤炭与石油石化行业跌幅居前，纺织服装、房地产、钢铁等偏弱。
• 风格表现：成长风格本周表现优于价值风格，国证成长指数上涨 $1.01%$，国证价值指数下跌 $1.37%$。
• 期指贴水：小盘股期指当季合约周均年化贴水震荡收窄，IH、IF、IC和IM当季年化基差率分别为 $-2.0%$、$-4.3%$、$-9.5%$ 和 $-13.5%$。

后市展望

• 宏观预期差指数：略偏中性，显示当前宏观经济对股市影响偏中性。
• 左侧择时指标：当前为乐观观点，显示股市在微观结构方面较为正常。
• QRS指标：多数指数显示看多信号，表明市场存在底部支撑。
• 整体判断：当前宏观经济和微观结构对A股影响偏乐观，短期风格偏向大盘价值。

量化模型表现跟踪

行业轮动模型

• 本周表现：轮动速度自适应模型跑赢行业等权基准0.2个百分点。
• 持仓行业：有色金属、银行、消费者服务、电力设备及新能源、计算机和房地产。
• 样本外表现：累计收益率 $22.9%$，跑赢行业等权基准 $6.3%$。

多因子选股模型

• 沪深300指数增强：本周跑赢基准0.61个百分点，样本外累计收益 $143.10%$，跑赢基准 $88.83%$。
• 中证500指数增强：本周跑输基准2.07个百分点，样本外累计收益 $86.92%$，跑赢基准 $76.32%$。
• 中证1000指数增强：本周跑输基准1.08个百分点，样本外累计收益 $43.25%$，跑赢基准 $40.59%$。

主动量化选股模型

• 成长趋势共振选股策略：
  • 本周收益率 $-0.7%$，跑输基准指数1.4个百分点。
  • 2009年以来年化收益率 $29.8%$，年化超额收益率 $19.6%$。
• 价值股优选策略：
  • 本周收益率 $-1.5%$，超额中证红利指数基准0.9个百分点。
  • 2009年以来年化收益率 $17.9%$，年化超额收益率 $12.6%$。

风险提示

• 所有模型基于历史数据构建，未来可能存在失效风险。

左侧择时指标观点

• 估值水平：估值分位 $0.85$，股权风险溢价 $0.38$，当前观点为中性。
• 市场情绪：期权认沽认购比 $1.08$（看多），融券余额增长率 $0.53$（中性），中国波指 $13.82$（看多）。
• 资金流向：前后成交额差异 $0.92$（看多），择时型资金流向 $1$（中性），重要股东减持 $0.97$（中性）。

QRS 量化择时观点

风格因子表现

• 成长风格：本周表现优于价值风格。
• 价值风格：本周表现相对偏弱。

衍生品市场表现

• 股指期货当季年化基差率：IH、IF、IC和IM分别为 $-1.97%$、$-4.33%$、$-9.46%$ 和 $-13.52%$。
• 历史数据：全历史平均为 $-2.85%$、$-2.02%$、$-10.85%$ 和 $-8.32%$。

团队信息

• 本报告由多位中金公司分析师撰写，包括周萧潇、古翔、郑文才等，均持有相关执业资格。

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