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开源晨会 0527 总结

核心内容概览

本次开源晨会主要围绕沪深300及创业板指数近一年的走势、昨日涨跌幅前五与后五行业分析，以及重点公司——网易-S（09999.HK）的研报摘要展开。晨会重点分析了市场整体表现、行业动态及公司运营情况，为投资者提供参考。

市场走势分析

沪深300及创业板指数走势

• 时间范围：2025年5月至2026年7月
• 趋势：沪深300指数和创业板指数均呈现持续上涨趋势。
• 具体数据：
  • 2025-05：沪深300 ~0%，创业板指 ~0%
  • 2025-09：沪深300 ~10%，创业板指 ~40%
  • 2026-01：沪深300 ~20%，创业板指 ~70%
  • 2026-04：沪深300 ~25%，创业板指 ~85%
  • 2026-07：沪深300 ~30%，创业板指 ~95%
  • 2026-10：沪深300 ~35%，创业板指 ~110%

昨日涨跌幅行业分析

• 涨跌幅前五行业：

  1. 有色金属：+2.766%
  2. 建筑材料：+0.948%
  3. 非银金融：+0.565%
  4. 钢铁：+0.530%
  5. 石油石化：+0.520%

• 涨跌幅后五行业：

  1. 综合：-3.10%
  2. 国防军工：-2.188%
  3. 计算机：-1.860%
  4. 建筑装饰：-1.671%
  5. 机械设备：-1.558%

公司分析：网易-S（09999.HK）

营收与利润表现

• 2026Q1营收：306亿元（同比+6%，环比+11%）
• 2026Q1归母净利润：107亿元（同比+4%，环比+71%）
• 2026Q1 NON-GAAP 归母净利润：113亿元（同比持平，环比+59%）

毛利率与净利率

• 毛利率：69.4%（同比+5.3pct）
• 净利率：35.5%（同比-1.1pct）

合同负债情况

• 合同负债：205亿元（环比+6%，2022年以来最高水平）

投资评级

• 评级：买入（Buy）
• 说明：预计相对强于市场表现20%以上

关键增长点

• 经典游戏运营：《梦幻西游》端游营收及同时在线人数创新高，手游日活创2017年以来新高。
• 新游上线：《燕云十六声》海外版推出首个资料片，Steam全球畅销榜升至第2。
• AI赋能：有道推出Agent新品，AI驱动订阅收入同比增长超70%，广告收入增长超50%。
• 云音乐表现：Q1收入19.8亿元（同比+7%），毛利率37.1%（同比+0.3pct）。

新游进展

• 《遗忘之海》：预约量约2450万，TapTap评分8.9，预计2026Q3上线。
• 《星绘友晴天》：PC版4月28日软启动。
• 《山海奇旅》：开发进度达90%-100%。
• 自走棋游戏：两款在研。
• 《无限大》：持续打磨内容，计划全球/全平台同步上线。

风险提示

• 新游戏上线时间或流水表现不及预期。
• 老游戏流水下滑。

评级说明

备注：评级标准为以报告日后6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。A股基准指数为沪深300指数，港股基准指数为恒生指数。

估值方法的局限性

• 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。

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