20250209-天风证券-建筑装饰行业研究周报_开复工率或受春节赶工影响_专项债支撑基建项目加速推动_7页_686kb

• 本周观点: 2025年2月建筑行业开复工率受春节赶工影响，数据处于近5年偏低水平。专项债加速发行（1月新增2048亿元）及再融资资金到位将推动基建投资，央企在逆周期调控中作用增强。

• 行情回顾: 本周建筑指数上涨170%，建筑设计和园林工程涨幅居前。领涨股包括海南华铁（+2630%）、创兴资源（+1812%）等，部分个股涨幅异常，可能存在炒作因素。

• 投资建议：

  1. 沿基建+化债+破净：关注区域高景气弹性国企（如四川路桥、山东路桥）和央企（中国交建、中国中铁）；
  2. 顺周期专业工程：煤化工产业链潜力企业（三维化学、航天工程等）、钢结构龙头（鸿路钢构）；
  3. 海外高景气区域：东南亚、中东、非洲基建标的（中钢国际、上海港湾、利柏特）。

• 风险提示: 基建投资下行、央企改革不及预期、城中村改造不及预期风险需高度关注。

• 专项债数据：1月专项债发行量环比同比大增，25年一季度计划超4800亿元，资金到位将改善建筑企业估值（冲回减值、提振分红）。

• 央国企考核优化：2025年国企改革“一增一稳四提升”，建议关注战略性重组和专业化整合带来的机会。

⚠️ 数据方面提示：行业复苏缓慢，部分涨幅存在泡沫，央国企估值修复尚需政策落地滞后性，投资需警惕风险。