20240401-华源证券-公用事业2024年第13周周报_用电量增速超预期_火电产业链持续催化_16页_1mb

公用事业行业点评（2024年4月1日）

一、投资组合推荐

1. 维持推荐组合“四水两核”：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核，估值稳中有升。
2. 新增推荐：
   • 黔源电力：现金流强劲，低协方差扩散行情潜力；
   • 湖北能源：水火协同，央企改革提振估值；
   • 理工能科：电力信息化驱动增长，油色谱更换量价齐升。

二、电力消费与供需情况

1. 1-2月用电数据：全社会用电量同比增长11%，两年复合增速60.6%，工业、制造业、IT及新兴行业用电增速超预期，东部地区领跑。
2. 供需格局：2024年迎峰度夏或成近年最紧张时期，电价市场化交易支撑板块行情。

三、公司业绩表现

1. 火电板块：主要公司扭亏为盈，华能国际净利润845亿元，电价、煤价改善，但新能源业务贡献利润；
2. 绿电企业：中广核新能源净利润增372%，龙源电力受减值拖累，但整体增长显著。

四、行业展望

1. 火电建设加速：政策目标2024年新增85GW化石能源装机，电力需求旺盛；
2. 产业链催化：设备商东方电气、哈尔滨电气等行业订单增长显著，业绩爆发可期。

五、风险提示

1. 外部因素：煤价波动、政策执行不及预期；
2. 行业风险：绿电消纳、电价市场化进程不确定性。

六、重点观测（估值与动量）

1. 2024年组合跑赢：关注组合涨幅超市场多数指数；
2. 个股估值分化：如黔源电力合理市值或达120亿，理工能科仍有50%+空间。

💎 建议持续跟踪“四水两核+火电产业链”核心标的，叠加央企改革及能源信息化板块弹性机会。