20220804-中航证券-联发科技-835970.NQ-联发科FY22Q2业绩点评_单季度业绩再创新高_保守展望Q3并下修全年预期_16页_3mb

联发科FY22Q2业绩点评总结

核心内容概览

联发科在2022年第二季度实现了营收和营业利润的双创新高，达到1,557亿元新台币和392亿元新台币，分别同比增长23.9%和35.9%，且接近业绩指引上限。尽管公司对第三季度业绩指引较为保守，预计营收将环比下降1%至9%，但全年收入增长目标调整为15%至20%，毛利率维持在48%至50%之间。公司对中长期半导体需求增长持乐观态度，并持续投资关键技术。

主要观点

1. 业绩表现

• 营收：1,557亿元新台币，同比增长23.9%，环比增长9.1%。
• 营业利润：392亿元新台币，同比增长35.9%，环比增长7.4%。
• 每股收益（EPS）：22.39元新台币，同比增长4.95%，环比增长1.37%。
• 净利润：356亿元新台币，同比增长29.1%，环比增长6.6%。
• 毛利率：49.3%，同比上升3.1%，环比下降1%。

2. 三大业务条线表现

• 手机业务：占营收54%，同比增长17%，环比增长12%，主要得益于高端和旗舰5G产品以及4G产品需求增长。
• 智能边缘平台：占营收38%，同比增长33%，环比增长7%，由Wi-Fi6、5G调制解调器、电视及企业交换机ASIC等技术升级驱动，但受消费者信心影响，部分需求减弱。
• 电源管理IC：占营收7%，同比增长33%，环比持平，受益于汽车和工业应用需求，尽管智能手机和笔记本电脑需求有所下降。

3. 业绩展望

• Q3业绩指引：预计营收1,417至1,542亿元新台币，中值同比增长8%至18%，环比下降5%。
• 全年业绩指引：预计收入增长15%至20%，毛利率维持在48%至50%之间。
• 库存调整：公司预计行业库存调整将持续两到三个季度，不利影响将在Q3延续。

4. 与英特尔的合作

• 联发科与英特尔合作采用Intel16（约22nm制程），旨在扩充产能并实施多代工厂战略。
• 未来2至3年内将寻找更多供应商以缓解制程短缺问题。
• 数字电视及成熟制程Wi-Fi芯片将由英特尔代工，前沿节点仍与台积电合作。

关键信息

• 市场地位：联发科在手机、智能边缘平台和电源管理领域保持行业领先地位，拥有广泛的产品组合。
• 技术优势：公司持续投资于5G、Wi-Fi6和Wi-Fi7等前沿技术，以保持竞争力。
• 财务状况：公司资产负债表稳健，2022年上半年自由现金流超过50亿元新台币。
• 行业前景：尽管短期面临库存调整和市场需求不确定性，但中长期数字化转型推动半导体需求增长。
• 库存周期：公司认为市场库存调整可能需要两到三个季度，预计在2022年底或2023年初完成。

附录：财务报表摘要

财务报表重要科目（FY22Q2）

财务报表重要科目（FY22H1）

财务报表重要科目（现金流量）

投资评级

• 公司评级：

  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 行业评级：

  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数相当。
  • 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。

研究团队介绍

• 首席分析师：赵晓琨，拥有16年消费电子及通讯行业经验，曾在华为、阿里巴巴、摩托罗拉、富士康等企业任职，专注于半导体、智慧汽车及新能源等领域。
• 分析师：刘牧野，约翰霍普金斯大学机械系硕士，2022年1月加入中航证券，专注于高端制造和硬科技领域。

风险提示与免责声明

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