20260818-国盛证券有限责任公司-TCL智家-002668.SZ-汇兑影响公司业绩_海外自牌增长迅速_3页_696kb

TCL 智家（002668.SZ）总结

核心内容概览

TCL 智家于2026年发布半年报，数据显示其2026H1营业总收入为99.34亿元，同比增长4.83%；归母净利润为5.12亿元，同比下降19.88%。净利润下滑主要受人民币升值带来的汇兑损失影响，若剔除汇兑损益，净利润增长6.24%。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2026H1同比增长4.83%，其中2026Q2同比增长3.52%。
• 归母净利润：2026H1同比减少19.88%，2026Q2同比减少39.13%。
• 毛利率：2026Q2毛利率为21.42%，同比下降2.78%。
• 净利率：2026Q2净利率为7.71%，同比下降5个百分点。

分业务与区域表现

• 冰箱业务：2026H1收入同比增长1.97%，净利率为12.29%，同比减少3.24个百分点。
• 洗衣机业务：2026H1收入同比增长18.53%，海外自牌业务收入同比增长77.07%。
• 区域表现：内销收入同比下降31.51%，外销收入同比增长16.01%。
• 合肥家电：海外业务收入同比增长35.7%。

现金流情况

• 经营性现金流：2026Q2净额为3.49亿元，同比下降55.98%。
• 销售商品收到的现金：2026Q2为47.69亿元，同比下降0.78%。

关键信息

盈利预测

• 2026-2028年归母净利润预测分别为11.25亿元、12.32亿元、13.4亿元，同比增长分别为0.1%、9.5%、8.8%。
• 每股收益（EPS）：预计2026-2028年分别为1.04元、1.14元、1.24元。
• 净资产收益率（ROE）：预计2026-2028年分别为26.8%、23.8%、21.4%。

估值与财务比率

• P/E：预计2026-2028年分别为10.4倍、9.5倍、8.8倍。
• P/B：预计2026-2028年分别为2.8倍、2.3倍、1.9倍。
• EV/EBITDA：预计2026-2028年分别为3.9倍、3.0倍、2.1倍。
• 资产负债率：预计2026-2028年分别为65.7%、60.4%、56.3%。
• 净负债比率：预计2026-2028年分别为-28.3%、-32.0%、-43.9%。

投资建议

• 维持“增持”投资评级，公司作为冰箱出口龙头，经营稳健。

风险提示

• 原材料价格波动
• 房地产市场波动
• 市场竞争加剧
• 海外市场拓展不及预期
• 汇率波动风险

股票信息

财务报表摘要

营业收入

• 2024A：18,361百万元
• 2025A：18,531百万元
• 2026E：19,643百万元
• 2027E：21,214百万元
• 2028E：22,699百万元

营业利润

• 2024A：2,246百万元
• 2025A：2,574百万元
• 2026E：2,529百万元
• 2027E：2,760百万元
• 2028E：3,008百万元

归母净利润

• 2024A：1,019百万元
• 2025A：1,123百万元
• 2026E：1,125百万元
• 2027E：1,232百万元
• 2028E：1,340百万元

每股收益（EPS）

• 2024A：0.94元/股
• 2025A：1.04元/股
• 2026E：1.04元/股
• 2027E：1.14元/股
• 2028E：1.24元/股

主要财务比率

分析师信息

• 分析师：徐程颖、陈思琪、盘姝玥
• 执业证书编号：S0680521080001、S0680524070002、S0680526040001
• 邮箱：xuchengying@gszq.com、chensiqi@gszq.com、panshuyue@gszq.com

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